人民币为何连续5天跌停

　　巴西、印度等新兴市场国家货币今年也已大幅贬值超过10%。专家认为，把人民币跌停归结于外资出逃，甚至是“做空”中国等原因，会陷入“自我恐吓”的误区

　　自11月30日，12月1日，2日，接连三天触及跌停之后，12月5日、6日，人民币兑美元在现货市场上再次触及“跌停线”。

　　12月6日人民币兑美元早盘下跌，盘中下探至跌停，报6.3651，为连续第五个交易日触及跌停。

　　但奇怪的是，人民币兑美元中间价却一直走高。

　　12月2日，根据中国外汇交易中心公布的数据显示，人民币对美元中间价为6.3310，较前一交易日走高43个基点。前两日，人民币中间价分别上涨129个基点和105个基点，就在这两个交易日内，人民币对美元在现货市场多次出现跌停情况，即跌幅达到0.5%。5日，央行暂停了连续提升中间价策略，将人民币兑美元中间价设在6.3349元。

　　公价走高，现价跌停，这一反常现象已经引起市场关注。

　　接受《江苏商报》采访的专家认为，目前国际市场上美元流动性紧张，这种“供不应求”的局面是人民币对美元汇率走低的主要原因。同时，连续的下跌也导致市场对人民币升值预期有所减弱。而对于外界颇为关注的热钱流出，专家认为短期资本流出只是暂时的，中国经济持续增长对跨境资本仍有巨大吸引力。

　　中间价与现货价背离

　　中间价是指对一国货币买入汇率和卖出汇率的平均数。目前这被称之为“在岸”货币交易，中间价的定价机制仍由央行主导。

　　现货价是国际外汇市场每天外汇交易的价格，被称为“离岸”外汇交易市场。

　　通常，人民币兑美元的“现货价”，也就是“离岸”交易市场在快速升值通道当中，中间价也会随之升值。今年前10月，在现货市场方面，人民币兑美元在逐渐升值，累计升值幅度达到5%。而相应的，中间价从今年年初以来，累计升值了4.59%。理论上，“中间价”与“现货价”呈现正相关性。

　　但12月这次人民币与美元汇率兑换，“中间价”与“现货价”却呈现出相反的关系，即人民币在现货市场上多次跌停，但人民币兑美元中间价却一直走高。

　　这一次巨大的反差被认为是“境外资金有出逃的可能性”以及对人民币贬值的预期。

　　避险情绪推高美元

　　简单来说，汇率的涨跌是由交易市场上的供需所决定。外汇市场也同样遵循市场交易的价格规律，“买多价涨，买少价跌”。

　　人民币跌停，从市场供求上分析，就是供大于求的结果。

　　这一结果表明，人民币缺乏实际购买效应，并不是按照市场贸易支付供求所决定，无法形成较稳定的供求关系。目前在外汇交易市场上，中国每天外汇交易4万亿元，但中国全年进出口贸易只有3万亿元，银河证券首席总裁顾问左小蕾也认为“人民币缺乏实际购买因素支撑，大多数是短期投机购买操作支撑”。

　　欧美国家经济疲弱，大规模外汇回流国内，也是导致人民币贬值的因素之一。据央行数据统计，9月份，外汇占款出现下降，10月份外汇占款出现负增长，数据显示10月份中国新增外汇占款近4年来首次出现负增长，减少了248.92亿元。中金公司估计，10月份资本流出达到1800亿元。

　　大量回流国内的美元导致美元买盘因素逐渐增多，近期不断爆出外资机构减持中国概念股，抛售四大国有银行股，抛售在华房地产等事件被认为是外资撤回的种种迹象。买美元的人多了，相对应的，买人民币的人少了，还是根据供求因素，“买多价涨”原理，人民币相对于美元就出现贬值。据了解，目前各银行外汇交易数据显示，买进美元的需求较大，多家银行的美元显示出净卖出，美元由于需求增多，对人民币汇率不断上涨，人民币兑美元不断下跌。

　　今年以来，我国经济增速放缓，尤其是出口下滑顺差收窄，10月中国贸易顺差已下降至170亿美元，去年同期是272亿美元，市场判断人民币升值动力减弱。

　　还有就是避险的需求，市场担心欧洲央行无法遏止欧债危机蔓延，急令热钱撤离亚洲，投向美元避险。

　　外资又在做空亚洲？

　　就在人民币对美元出现小幅贬值走势引起高度关注之际，新兴市场国家货币对美元今年以来却频现大幅贬值。

　　据悉，从四五月份开始，巴西的雷亚尔、印度的卢比，半年来贬值幅度都超过10%。

　　与上半年担心“热钱”、担心输入性通胀不同的是，从8月开始到现在，巴西已经3次下调利息，向市场输入流动性。以贸易市场的汇率价格计算，从5月至今，巴西雷亚尔7个月的时间贬值幅度达到14.6%。此外，印度、墨西哥都出现了类似的情况。墨西哥银行最近对比索的贬值“大动干戈”，表示将再次采取向兑换市场拍卖外汇储备的干预性措施，以保证外汇市场充足的资金和正常运作。该措施自2008年金融危机以来第二次启用。

　　新兴市场国家刚对付完升值引来的“热钱”，如今又在为贬值动用“粮草”。这是否预示1997年外资集体看空亚洲的情况将再次上演？

　　有关专家接受记者采访时表示，资本流出只是暂时的，亚洲经济持续增长对跨境资本仍有巨大吸引力。

　　知名财经评论员叶檀认为，看空中国经济蔚然成风，从中国概念股延伸到人民币，但人民币马其诺防线没有失守。中国拥有3.2万亿美元外汇储备，资本项目尚未全面开放，此时大规模地战略做空人民币，成本极大，无法缓解美联储与欧洲央行的资产负债表，不可能击垮中国经济。

　　她拿日元作了比较。击垮日元是在日本成为全球经济强国之后，日本急于让日元拥有国际地位，因此1985年日本政府怀着欣喜之情看着日元升值，所提出的升值幅度超过最大胆的预言家的想象。目前击垮人民币，不过是逼迫中国加速向内需经济转型，而刺破房地产泡沫与提振内需，正是此轮中国经济转型的两大抓手，是中国主动为之。

　　“国外资金跟随在中国调控政策背后走，而不是中国市场的指挥棒。”叶檀说，仅仅把人民币汇率跌停归结于外资出逃，甚至是“做空”中国等原因，也许会陷入“自我恐吓”的误区。

　　如何规避风险

　　随着中国出口顺差持续减少，经济学家们预测，人民币未来4个月内兑换美元的汇率走势将出现疲软。人民币贬值对于外贸企业来说无疑是个利好消息。但对于持有美元债务的外贸公司来说，可能会在这轮贬值中蒙受损失。

　　企业可以通过金融市场进行外汇市场的套期保值等，来平滑活动，对冲损益。人民币明年出现整体贬值的可能性不大；在人民币兑美元可能保持坚挺，而美元又有望走强的情况下，人民币仍将是强势货币。业内人士建议称，对于没有用汇需求的企业和居民而言，尽量不要持有外汇资产；有用汇需求的居民，则可逢低买入部分美元。