人民币三年首次6日连跌停 福兮祸兮？
昨日，人民币兑美元收盘基本持平，不过盘中连续再次触及跌停，至此，人民币兑美元即期汇率连续第六个交易日触及“跌停”，为三年来首见。与此同时，央行昨日公布的数据显示，央行10月累积外汇占款余额为23.29万亿元，比9月余额减少了893亿元。这是近八年来，央行外汇占款月度余额首次出现下降。种种迹象表明，热钱正在大举撤离中国。业内人士预测，热钱大举出逃，首当其冲的将是楼市和股市，事实上，12月以来，B股放量下跌已经验证了这一点。
人民币告别“步步高升”时代
分析人士表示，最近人民币频频跌停，主要原因是中国经济有放缓迹象，加上美元短期利率上升，引发资金从中国流向美国。同时，欧债危机也是导致资金外流另一重要原因。
央行昨日的数据显示，今年10月份央行外汇占款余额为23.29万亿元，较9月底净减少893亿元。这是自2003年12月份以来，央行外汇占款月度余额首次出现下降，远远超过之前公布的10月份金融机构外汇占款净减少249亿元的规模。外汇占款主要反映央行买入或者卖出外汇的情况，代表了资金流入或流出的情况。外汇占款净减少，意味着市场上对外币的需求金额超过人民币，央行净买入人民币，投放外币。
相比内地市场，香港人民币对美元贬值预期更为强烈。一些业内人士说，香港市场美元更为稀缺和紧俏，不少客户跑到内地来收购美元，这在一定程度上推高了美元价格。如不久前香港人民币对美元汇率报6.4268，而内地为6.3652，两者相差近1%。这催生了外汇套利行为，即从内地购买美元，到香港市场出售，在约定汇价之后，每次能获得近1%的无风险收益。
上次央行外汇占款回落出现在2003年，从当年11月的3.13万亿元回落至12月的2.98万亿元，下降了1450亿元。
12月7日，人民币兑美元收盘虽然基本持平，不过盘中连续再次触及跌停，至此，人民币兑美元即期汇率连续第六个交易日触及“跌停”，为三年来首见，人民币表现疲软，升值预期趋淡。
近期人民币升值频频跌停的原因错综复杂，但可以预期的是，人民币可能就此告别“步步高升”的时代，未来人们将看到有升有贬、更加趋于市场化的人民币。
事实上，热钱出逃的不仅仅是中国，而是整个新兴市场。2011年7月以来，印度、巴西、俄罗斯等新兴经济体货币一改以往持续升值的态势而转向大幅贬值，同时伴随着罕见的外汇储备大规模净流出。9月份，主要的15个新兴经济体外汇储备合计流出了804亿美元，历史上仅次于2008年。其中，亚洲是重灾区。
股市首当其冲
由于此前国际热钱进入中国主要集中在楼市和股市，此番热钱大举出逃，楼市和股市受到的影响也是首当其冲。事实上，近期就不断爆出外资机构减持中国概念股，抛售四大国有银行股，抛售在华房地产等事件。而12月以来，B股也突然出现连续放量暴跌，A股和H股也未能幸免。
今年4月27日下午，国内B股市场突然出现暴跌，沪B指数盘中股指一度下跌超过7%，终盘跌幅5.33%；次日，该指数继续下跌2.78%。由于上海B股市场是以美元计价的，因此当时就有分析称，由于外资的大举撤离导致了B股市场暴跌。之后，这样的突然暴跌还出现过数次，比如6月9日沪B指数下跌7.90%、8月8日下跌6.12%、11月30日大跌6.13%——截至昨日，沪B指数已从4月26日的320.35点跌至222.35点，跌幅逾30%！
H股也成为今年外资减持的主要对象，从今年7月以来，就有包括工商银行、中国银行、建设银行在内的多家公司H股遭到外资股东减持，特别是上述几大银行，被减持的数量均以亿股计，其中，建设银行被美国银行减持104亿股、中国银行被淡马锡减持51.9亿股、工商银行被高盛减持17.5亿股等。在这个过程中，相应的H股也走出了明显的下跌行情，如中国银行H股在今年7月初为3.88港元，目前股价已跌到了2.86港元。
在A股市场，外资只能通过QFII（合格境外机构投资者）基金投资A股股票，因此，可以从QFII的规模变化来观察外资是否流出。根据理柏资产数据，截至9月末QFII基金总资产规模跌至93.1亿美元，以往其规模都在100亿美元以上，最高曾达到120多亿美元。这说明，也有不少外资减持A股套现。
中信金通钱向劲认为，外资流出，受影响最严重的是B股，进而影响联动的A股，另外，对房地产股票的负面影响也比较大。热钱流出，对于正处在弱势当中的中国股市而言，毫无疑问是雪上加霜。
影响市民生活
而人民币汇率短期内剧烈波动对购汇者有影响。如人民币对美元从6.3644贬值至6.3744时，客户要换取同样1万美元就得多支付100元人民币。
因出国需要，刘宇昨天下午到中行办理购汇业务，按照当时银行挂牌的现汇卖出价，1美元兑换6.3644元人民币，他需要1万美元。而他业务还没办完之时，牌价就跳至6.3745，这意味着他如果迟来几分钟，就要多支付超过100元人民币。中行省分行资金业务部的范国平发现，最近数日，人民币总是在交易日的开盘时候对美元币值较高，随后就微幅贬值。因此他建议购汇客户最好在9点半开盘时候马上与银行约定价格，免得多支付成本。“以前企业结汇购汇是根据判断选择某几日来办理业务，现在则要在一天中选择某个时间段了，变化明显加剧。”
外汇黄牛老杜则感觉到最近市场上对美元的需求量增大了，他说，现在手中美元最多。而在今年年中以前，他主要做日元和澳元生意，换美元的客户极少，生意一直很清淡，“没啥花头”。
金融机构新增外汇占款
贬值是对前期过快升值的修正
未来仍将升值但波动幅度会加大
人民币对美元汇率即期报价连续6个交易日触及跌停，这种极端的行情背后究竟隐藏着怎样的博弈？自2010年6月重启汇改以来的人民币单边升值态势是否就此逆转？又会对国内经济各领域产生何种影响？
业内人士比较普遍的看法是，近期人民币连续跌停，是欧洲债务危机恶化、美元流动性趋紧、中国经济增速下降等因素综合影响的结果。但从中长期来看，美国大选、中国高额的外汇储备，以及中国经济长期看好等因素，仍将驱使人民币重回升值轨道，但升值速度可能放缓，更加趋向于双向波动，且波动幅度会更大。
热钱为何出逃？
中金公司根据外汇占款估算，10月“热钱”流出中国的规模大约为1800亿元，约284亿美元，比9月份增加了一倍。
浙江大学国际经济研究所所长赵伟认为，一方面，欧债危机持续恶化，导致市场买入美元的避险需求上升，同时，大量境外企业也需要撤回海外投资用以充足资本，应对可能到来的更严重危机。另一方面，经过连续高强度的宏观调控之后，加之中国央行开始放松货币，市场对明年中国未来经济增长的预期不再乐观，导致人民币升值预期大幅降低。
浙江工商大学金融学院副院长楼迎军说，当然这并不是说人民币真的不行了。由于人民币境内中间价高于离岸市场上价格，套利者在境内用人民币购入美元，再到境外市场抛出美元就能套利。投机资金利用上述因素放大了人民币汇率的价格波动。
福兮祸兮？
赵伟说，人民币对美元贬值，有助于扭转目前出口疲软的态势，解决部分市场贸易逆差的问题。但会抬高进口成本，尤其是能源和资源价格，这将促使已经开始回落的物价重新抬头，中国又将面临通胀的压力。
对于国内资本市场，热钱流出引发的本币贬值将导致资金面更加趋紧，股市一时难以回暖。
楼迎军说，热钱流出还会给国内宏观货币政策调整带来重大影响。
交行首席经济学家连平表示，预计11月CPI涨幅继续回落，未来物价逐步、缓慢回落的趋势进一步明朗；再考虑到小企业正面临经营困难，加息会进一步抬高融资成本，未来一段时间加息的可能性不大。但也尚未到用降息来促进经济增长的时机。
未来是升值还是贬值？
人民币突然出现如此反常的现象。对于外贸出口大省浙江来说，不能不引起高度关注。那么，人民币是否会进入贬值通道呢？
浙江省著名的WTO专家、省商务厅国际经济贸易研究中心主任张汉东认为，最近的人民币贬值最直接的原因是美元走强。事实上，人民币对世界其他主要货币的综合状况来看，还是平稳的。张汉东认为，从目前的情况来看，明年中国的外贸压力会非常大，劳动力成本等影响企业国际竞争的因素仍然存在，如果明年中国经济下滑严重，国际资本对中国出口前景感到悲观，大量出现外逃，人民币有可能继续贬值。
不过，张汉东判断，根据目前美国、欧盟国家和世界经济的情况来看，人民币中长期仍处于一个升值的上升通道，目前的情况不足以改变这一趋势。
楼迎军认为人民币不太可能就此进入贬值通道。他说，中国拥有高达3.2万亿美元外汇储备，这笔巨额外汇完全可以抵御热钱流出对人民币造成的贬值压力，比如只要动用少量外汇储备，就能对冲人民币汇率波动。不过，中国央行可能并不打算马上就扭转人民币汇率的跌势。允许人民币一定程度上贬值，为中国央行提供了一个反击人民币汇率操控论的理由。
赵伟则认为，从中长期来看，中国经济仍会优于其他主要经济体，这就决定了人民币汇率仍将重回升值轨道。他预计最晚到明年4月份，人民币贬值将会止步，因为明年一季度出口的风险就会释放，经济在二季度会有复苏。此外，美国国会每年会在4月份讨论汇率法案，届时又会对人民币升值施压。
兴业银行首席经济学家鲁政委近日也表示，未来人民币不能简单地预期升值或贬值，更多的体现是一个幅度内的上下波动，而且这个幅度会越来越大。
实际上，人民币对美元连续跌停在2008年12月初也发生过，当初也因中国经济增长放缓、出口增速面临大幅下滑压力，当时人民币汇率中间价为6.8482，而一年期人民币无本金交割合约已跌至7.3550，表示市场预计人民币汇率一年后将贬值到7.3550。现在看来，一年后人民币升值已经达到7.5%，显示当时人们过于悲观。
昨日中行远期外汇牌价行情也显示，7天美元牌价是6.3436，而12个月买入牌价是6.3211，预期一年后小幅升值，市场依然看涨一年后人民币。
对此，张汉东建议，无论人民币汇率如何变化，对外贸企业的进出口都是有利有弊的，当人民币连续升值的时候，企业会自觉地采取避险措施，比如提前结汇、推进人民币结算等办法；当人民币兑美元出现贬值时，浙江外贸企业也可以用欧元结算。外贸企业应该尽量开拓外贸市场，增强外贸实力。对汇率有应对，可以具体通过锁定汇率，推进人民币结算等方式。
