人民币汇率形成机制改革循序渐进 市场信心进一步稳固

在刚刚结束的四川成都G20财长和央行行长会议上，中国人民银行行长周小川表示：“在经历了一段时间的适应期后，市场参与者对人民币汇率形成机制的理解已更为深入。目前，人民币汇率对一篮子货币保持基本稳定，市场信心进一步稳固。”

2015年8月11日，中国人民银行宣布完善人民币对美元汇率中间价报价机制，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化，向中国外汇交易中心提供中间价报价。近一年以来，央行按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率市场化形成机制，发挥市场在人民币汇率形成中的作用，增强汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

2015年12月，中国外汇交易中心发布CFETS人民币汇率指数，强调要加大参考一篮子货币的力度，以更好地保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定。基于上述原则，目前市场已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制。此前，央行发布的《2016年第一季度中国货币政策执行报告》还开辟专栏，向市场解释人民币对美元汇率中间价的形成机制。

《报告》称，人民币对美元汇率中间价变化既反映了一篮子货币汇率变化，又反映了市场供求状况，不仅可以剔除篮子货币汇率变化中的噪音，而且在国际市场波动加大时，发挥了一定的“过滤器”作用。如此一来，人民币汇率中间价以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的特征更加清晰。

中国外汇交易中心最新计算的2016年7月22日CFETS人民币汇率指数为95.20，较7月15日上涨0.82。与此同时，参考BIS货币篮子、SDR货币篮子计算的人民币汇率指数也分别上涨。

7月27日，人民币对美元汇率中间价升值107点，报6.6671。7月26日，人民币对美元汇率中间价为6.6778。外汇专家韩会师向记者表示，这是一个非常合理的价位，较7月25日6.6860的报价调升82个基点，其中，国际市场隔夜美元下跌贡献了21个基点，25日较低的收盘价6.6799贡献了61个基点，完全符合参考“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的定价原则。

对于近期人民币汇率的趋稳趋强，市场分析人士称，人民币经过5、6月份的波动后，贬值风险已得到阶段性释放；美元在刷新数月高位后，将逐渐面临升息行动停滞的约束；近期，各主要汇率都出现了反向变化，欧元、英镑等跌势有所趋缓，日元亦收敛涨势，这些都构成了短期人民币对美元跌势趋缓的市场条件。

2016年以来，人民币分别在年初和5、6月份经历了一定幅度的对美元贬值。不过和年初不同，5、6月份的贬值调整没有引起市场恐慌。市场分析人士解释称，由于官方明确了人民币“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的双参考中间价定价原则且按照这一原则予以执行，因此，中间价的下跌多数都在机构人士的预期之内，恐慌情绪自然难以形成。

对此，汇丰银行发布的研究报告指出，中国外汇政策变得更加透明、可信，即令市场确信其无意进行人民币大幅竞争性贬值，同时，市场也已经意识到，人民币更合理的估值对于中国金融和经济稳定非常重要，对全球经济稳定也很重要。

“汇率的过度波动和无序调整都会影响经济和金融稳定。”此次G20财长和央行行长会议公报表示，将就外汇市场密切讨论沟通，并重申此前的汇率承诺，包括将避免竞争性贬值和不以竞争性目的来盯住汇率。

韩会师表示，近期的行情可以说明，“我国确实没有参与竞争性贬值的想法”。

6月下旬以来，国际金融市场出现较大波动，全球避险情绪上涨。中国人民银行调查统计司司长盛松成在此前的新闻发布会上表示，为稳定市场预期，减轻国际金融市场动荡对我国外汇市场的短暂冲击，人民银行向市场提供了少量外汇流动性，由此引起央行外汇占款相应减少。不过，他也表示：“总体来看，人民币汇率仍然按照以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的机制有序运行。”