2月外汇储备降幅大幅收窄 汇率短期企稳

央行7日公布2月份外汇储备数据，当月外汇储备余额虽仍继续减少，但降幅明显收窄。2月份外汇储备余额32023.21亿美元，外汇储备环比下降286亿美元，降幅较上月减少708亿美元。

招商证券宏观研究主管谢亚轩称，2月份外汇储备降幅明显放缓，一定程度上得益于春节因素。2月份仅有16个工作日，较1月份少4天;其次，央行公布的月度外汇储备还包含有汇率变化的因素，该口径统一以美元计价，而外汇储备币种结构多元化，日元和欧元在2月份大幅升值，带来外汇储备正收益约140亿美元。

资本流出压力的缓解得益于汇率短期企稳，外部压力明显降低，内部稳增长偏好回升。

民生证券研究院研究员张瑜称，从外部来看，本月欧美日三大央行会议齐聚头，皆有边际宽松预期。首先，欧洲经济步履蹒跚，银行业风险加大，已有部分欧洲银行的个人账户达到实质性负利率，3月份量化宽松(QE)加码的预期高涨;其次，日本QE过去的刺激并未得力，央行超额准备金高企，并未有效流向实体，同时日元升值、国内资本市场动荡，政客频频发言表态，也有加大刺激的预期;最后，美国经济虽然相对最好，但就业结构不均衡及工资薪金增长低迷、主要前瞻投资指标疲弱、制造业深陷泥潭等现状并不能很好地承受紧缩之压力，欧日货币宽松仍在继续，美国加息的溢出效应将格外大，目前3月份加息的概率已所剩无几。

从国内环境看，张瑜认为，市场目前对单边产能出清的担忧在降低，1月份信贷、传统工业品价格等高频数据显示出经济在一定程度上有弱企稳迹象。

资本流出压力的短期缓解，也让央行稳定汇率的干预策略得以“喘息”。2月份银行代客结售汇即期交易量平均每日仅有153亿美元，而在去年“811”汇改后干预高峰时期，这一数据日均高达500亿美元。张瑜称，目前央行采取“将汇率维持在一定稳定的基础上、弹药成本(即消耗外汇储备)尽量最小化”的战略。

不过，虽然短期汇率企稳，但中期仍存在贬值压力，央行稳定汇率的重任依然不可掉以轻心。张瑜称，人民币中期汇率继续承压。结售汇意愿尚看不到逆转信号，经济只可能反弹并未反转，结构性下行压力依然存在，下半年经济走势尚不明朗;此外，在国际环境方面，美元加息进程可暂停但并未调转方向，人民币相比其余新兴市场货币仍较强势，过去被动跟随升值过多，后续仍有一定调整压力。