易纲解释外汇储备下降：“藏汇于民”

3月6日下午全国政协十二届四次会议首场记者会召开，中国人民银行副行长易纲出席并解答有关外汇储备、人民币汇率等焦点问题。

外汇储备下降数的大部分都可以用“藏汇于民”来解释

8月11日汇改后人民币一个月内贬值了近5%，创了近20年最大单月跌幅。与此同时，我国外汇储备从2014年的高点时，3.99万亿美元下降到去年年底的3.3万亿。针对外汇储备下降，易纲指出，外汇储备下降数的大部分都可以用“藏汇于民”来解释。

易纲指出，中国是外汇储备在全世界最高的国家，最高达到过近4万亿，目前有3.3万亿外汇储备，而第二名日本的外汇储备是一万亿出头。快速的变化，是过去十几年的变化。

他表示，2002年底中国外汇储备不足3000亿美金，最高峰是2014年6月的3.99万亿。12年增长这么快，不排除有一部分额外的资本流入，这些资本流入如果择机掉头也并不奇怪，随着我们现在的经济周期有一些外汇储备的下降，是在我的预期之内的事。

对于去年的外汇储备比2014年末下降约5000亿美金原因，易纲认为，主要可以用“藏汇于民”来解释，“就是央行持有的官方外汇储备，通过市场购汇的渠道转变为民间持有。”

对此，易纲解释称，在过去一两年中国的企业和家庭在优化他们的资产负债表，需要增持一部分美元资产，偿还一部分美元债务。去年我国企业和居民在境内银行的存款，在2014年增加了一千亿美元的基础上去年又增加了几百亿美元。银行金融机构也为了市场需求，增持一部分外汇头寸，去年银行增持的外汇头寸大数也是一千亿。同时，企业还了一部分外债，去年外币外债，美元借的外债大数减少一千亿。这样都需要在市场上购汇，反映出来的就是官方外汇储备有所减少。

此外，去年企业和个人跨境外汇净支付了2400多亿美元，主要包括了企业和个人，“去年他们在国外有一些直接投资，有一些对外的证券投资，还有很旺的就是境外旅游、境外消费、留学支出。”

“还有一部分外汇储备的下降是由于美元升值造成的。”易纲指出，去年美元指数升值9%。由于中国的外汇储备非常分散，有美元、非美元，美元升值以后，一些非美元资产折算成美元就有减少，其实不是外汇流出，这部分是由于汇率和资产价格变化引起的。当然也不排除有一些资本外逃混在刚才说的这些数字。上面说这些数字有些是存量、有些是流量，不能完全简单的相加。

“中国的外汇储备会保持合理适度的水平。”易纲认为，这是因为企业和个人优化资产负债表的调整是有限度的，调到一定限度会自然回归正常。

不符合流动性标准的资产全部扣除在官方外汇储备外

对于外汇储备的资产组合，易纲指出，中国的外汇储备是按照流动性、安全性、收益性的原则来管理的。外汇储备的分散化是根据中国的贸易结构、投资结构、支付结构最优配置的。不符合流动性标准的资产全部扣除在官方外汇储备外，“比如不流动的股权投资、注资、流动性不好的。”

人民币汇率不存在持续贬值的基础

对于人民币汇率，易纲认为，人民币汇率会保持在合理均衡水平上基本稳定，不存在持续贬值的基础。

他认为原因主要有三点：第一，中国经济保持中高速增长的态势没有改变。中国的劳动生产率和全要素生产率还在稳步提高。第二，中国的经常项，特别是货物贸易还存在着非常大的顺差，我们的FDI（对外直接投资）和ODI（外来直接投资）都是稳步增长的。第三，外汇储备是充裕的。

“从中长期来看，人民币汇率的预期会回归到基本面，回归到人民币保持基本稳定的基本面。”易纲指出。