欧元区银行接受再融资招标后或面临政治压力

　　有分析师周四(12月22日)指出，在接受来自欧洲央行(ECB)的低成本资金之后，欧元区银行业目前可能面临新的挑战——如何避开要求其购买受损政府债务的政治强制手段。

　　美国波士顿Eaton Vance全球宏观完全回报基金联合管理基金经理斯坦因(Eric Stein)表示，尽管投资者认同这方面的政治压力能够暂时阻止欧元区违约与分裂的风险，但部分投资者担忧，针对金融市场的政治干预只可能在未来造成更深的问题。

　　斯坦因认为，随着危机席卷全球市场，对于政府与央行来说，向这一方向引导银行是非常具有诱惑力的。并指出，新兴市场经常会出现这种情况。他认为当选官员将政府文件强硬地施加给银行，银行与政府之间的联系过于紧密。

　　美国康涅狄格州外汇研究调查公司(Foreign Exchange Analytics)合伙人戴维。吉尔莫(David Gilmore)表示，如果银行使用了这批资金的一部分来买入主权债务危机，欧洲央行可能不会因此不悦。各家银行所持的政府债券无需配置准备金，这等于含蓄暗示各家银行使用部分贷款资金来买入政府债券。

　　吉尔莫指的是被称为监管“怪癖”的巴塞尔委员会(Basel Committee)规定。

　　吉尔莫认为，出于衡量银行资本充足率的目的，这一规定为主权债务分配了零风险加权，被视作引发欧元问题的主要原因之一。并指出，这一“无风险”假设导致主权债务定价过高，意味着拥有主权债务的资本成本低于定价。

　　吉尔莫还指出，市场普遍认为巴塞尔委员会的规定需要进行变更并承认希腊与其他国家所发生危机带来的风险，然而，市场担忧监管机构可能被迫维持这些规定不变，以便刺激银行买入主权政府债务，最终导致更多的错误定价与资金失衡。

　　吉尔莫称，即使在怂恿与压力交织的情况下，金融机构仍然有可能拒绝囤积主权债券。流动性危机已经扰乱了欧洲市场，并且银行资产负债表的自身缺陷也使得投资这些严重受损的主权债券不是特别具有吸引力，况且法国目前被降级忧虑所困扰，意大利与西班牙的偿付能力仍然充满问题。很多银行当然倾向于保留欧央行的资金，或者将这些资金投资于更加安全的资产。

　　廉价贷款令部分分析师将此次操作称为变相的套利交易，允许投资者获得低成本贷款，并将其投入风险性更大的高收益率资产。

　　欧洲央行提供的资金输入同意欧元区政治家的恳求相一致，很多经济分析师将这种恳求委婉地称作道义劝告(Moral Suasion)，将银行视作应对债券收益率攀升与市场感染的工具。但经济学家警告称，市场遭遇政治干涉有可能创造巨大的效率低下风险。甚至在欧央行此次操作之前，法国总统萨科齐(Nicolas Sarkozy)等欧洲官员就劝告银行业买入欧元区主权债务，这至少让一名观察员将这一形势同发展中国家经常遭遇的障碍联系起来。

　　欧洲央行周三(12月21日)进行首次3年期再融资操作，以1%的利率向523家银行发放贷款4,891.9亿欧元，其规模超出市场预期的3,500亿欧元。欧洲央行上一次实施长期再融资操作是在2009年6月，当时提供了4,420亿欧元的1年期贷款，一些银行使用欧洲央行提供的低息贷款大量购买了收益率较高的政府债券，这种套利操作给银行带来了丰厚的利润。