2014年上半年世界经济金融形势

世界经济继续温和复苏。美国经济活动重新加速，但复苏势头仍待巩固；欧元区经济继续微弱复苏，面临持续低通胀压力；日本经济复苏步伐加快，但中长期前景仍待观察。新兴市场经济体资本流入有所增加，其中部分经济体仍面临经济下行压力。

主要经济体经济形势

美国经济活动重新加速。第二季度GDP环比折年率增长4.0%。财政状况好转，截至6月末，联邦政府2014财年财政赤字为3659亿美元，较上年同期减少1440亿美元。

欧元区经济继续微弱复苏。6月，综合PMI为52.8，连续 2个月位于50荣枯线以上。重债国经济形势趋好，国债收益率不断下降。

日本经济复苏步伐加快快，但中长期前景仍待观察。第一季度GDP环比折年率增长6.7%，创两年半以来新高。通缩局面明显改善，第二季度核心CPI同比涨幅均维持 3%以上，6月贸易逆差8220亿日元，已连续24个月出现贸易逆差。

新兴市场经济体资本流入有所增加，但部分国家经济下行压力仍然较大。受发达经济体持续低利率政策预期增强的影响，二季度新兴市场经济体资本流入有所上升，金融市场总体趋于平静。6月净流入为371亿美元。

国际金融市场概况

美、英等主要发达经济体金融市场表现持续向好。新兴市场经济体金融市场总体趋于平静，多数经济体国债收益率回落，股指上涨。

欧元对美元小幅贬值，日元和英镑对美元小幅升值，多数新兴市场经济体货币对美元汇率表现平稳。6月30日，欧元对美元汇率收于1.37美元/欧元，较一季度末贬值 0.6%。英镑和日元对美元汇率分别收于 1.71 美元/英镑和101.30日元/美元，较一季度末分别升值2.5%和 1.5%。同期，多数新兴市场经济体货币对美元汇率表现平稳，但印尼卢比对美元汇率贬值幅度较大，为4.7%；韩元对美元汇率升值幅度较大，为5.2%。

主要发达经济体和多数新兴市场经济体国债收益率下行。6月30日，美国、德国和日本10年期国债收益率分别收于2.52%、1.25%和0.57%，较一季度末分别下降了21个、32个和8个基点。同期，多数新兴市场经济体国债收益率回落，其中阿根廷、土耳其和巴西 10年期国债收益率分别降低了890个、128个和60个基点。

主要发达经济体和多数新兴市场经济体股指上行。6 月 30 日，道琼斯工业平均指数、欧元区 STOXX50 指数和日经 225 指数分别收于16826.6 点、3014.2 点和 15162.1 点，较一季度末分别上升了 2.2%、3.4%和 2.3%。同期，多数新兴市场经济体股市走高，尤其是一季度金融市场表现不佳的部分新兴市场经济体股指回升较快。其中，阿根廷 BUSE Merval 指数和土耳其 BIST 指数分别上涨 23.7%和 12.9%。

主要经济体货币政策

主要发达经济体继续实施宽松货币政策，但有所差异。

美联储继续稳步缩减 QE 规模，4月、6月、7月的例会后进一步缩减资产购买规模各100亿美元，并强调目前维持超宽松货币政策立场仍是合适的，未来将参考一系列更广泛指标来决定升息时间。

欧央行在 6 月议息会议后出台了一揽子宽松政策，包括：一是将主要再融资利率、边际贷款便利利率和存款便利利率分别调降 10 个、35 个和 10 个基点，其中存款便利利率降至-0.1%。二是拟实施一系列定向长期再融资操作（TLTROs），初期规模为 4000 亿欧元，所有操作将于 2018 年 9 月到期。三是加快直接购买私人部门资产抵押证券的准备工作。四是在2016 年底以前继续通过固定利率全额配给方式向银行提供短期低息贷款，并暂停对证券市场计划的对冲操作。欧央行行长德拉吉在议息会议后的新闻发布会上表示，欧元区暂时没有通缩风险，但理事会成员一致同意必要时在欧央行职权范围内继续采用非常规政策工具。

日本银行继续实施“量化和质化宽松货币政策”，将基础货币作为货币政策操作目标，以每年 60-70 万亿日元的速度增加基础货币，以期在两年内实现 2%的通胀目标。英格兰银行维持 0.5%的基准利率和 3750亿英镑的资产购买规模不变，但在 6 月例会纪要中表示，英国消化闲置产能的速度或许将快于此前预期，政策制定者准备在年底前上调利率。

新兴市场经济体货币政策出现分化。

为应对通胀压力，部分新兴市场经济体上调了政策利率。4月2日，巴西央行将基准利率上调 25个基点至 11%。4月25日，俄罗斯央行宣布上调基准利率 50 个基点至 7.5%。

此外，为应对过多流动性带来的价格和金融稳定风险，菲律宾央行于 5月8日将银行存款准备金率上调1个百分点，6月19日又将特别存款账户（SDA）便利利率上调0.25个百分点至2.25%。

与此同时，一些新兴市场经济体结合国内通胀和经济形势变化，下调了利率。土耳其央行在近期不确定性风险下降和通胀形势缓和的背景下，5月22日、6月24日和7月17日三次下调七天回购利率共 175个基点至 8.25%，但强调仍维持偏紧的货币政策。为推动经济加快复苏，墨西哥央行于6月6日下调基准利率50个基点至 3.0%，匈牙利央行于4月30日、5月28日、6月25日和7月22日四次下调基准利率共50个基点至2.1%。

资料来源：中国人民银行