中航科工：收购天津航空机电获批

　　中航科工2012年1月6日公告，经国有资产监督管理部门最终确认及备案，国务院国资委于2011年12月31日签发的批准函件，天津航空机电100%股份权益的评估净资产值从人民币768,278,300元调整为人民币772,745,000元，因此，最终收购代价也相应调整为人民币772,745,000元。最终代价的25%将由公司以支付现金的方式满足，其余75%将由公司以通函中确定的发行价格向中航机电发行及配发183,404,667股新内资股的方式满足。

　　与2011年2月25日发布的公告相比，收购代价增加了4,446,700元，向中航机电增发新内资股的数量也相应增加了1,060,134股。因此，收购代价对应的2010年市盈率也由7.2倍上升至了7.3倍。此次变动不会给公司带来很大影响，收购市盈率仍相对较低。

　　此外，公告中明确表示，此次交易已获得国有资产监督管理部门的最终确认，这是此次交易所需的最后一项审批。由于批函日期是2011年12月31日，我们预计天津航空机电可能并入公司2011年财务报表，如果该假设成立，我们估计中航科工2011年净利润将提升1亿人民币左右，每股收益将增厚0.02元。由于这已包含在我们此前的盈利预测中，因此我们维持盈利预测不变。

　　我们还认为，此次收购获批具有里程碑式的意义，天津航空机电是中航工业去年下半年以来第一个获得主管部门批准的重组项目，也预示着公司的中航科工注入进程仍将继续，我们预计新一轮资产注入有望在2012年启动。我们维持对中航科工的买入评级。