调整之后仍有上升空间

我们在年度报告中曾提到现在至2013年上半年是A股市场近两年以来难得的投资时机，既有利润增速的恢复又有现金流的回升，现在来看，节奏虽有提前，但是在现在这个时间点和市场位置上，我们认为两大因素的发酵并未结束，市场在短期调整之后仍有上升空间。

对于短期的市场调整，一方面是年底股市存量资金博弈加仓的快速阶段临近结束，另一方面，在2010年之后，A股市场都会面临年底实体经济流动性紧张的局面，大家都会有惯性思维的存在，如果再考虑叠加2013年初开始的大小非解禁和经济回升的分歧，一定幅度的调整貌似在所难免。

我们认为，经济弱复苏的节奏会导致大家的预期出现频繁摇摆，但目前的经济数据以及政策基建投资引导应该会不断强化企稳的认同度，至于年底流动性紧张，2012年的情况略不同于2010年的政策调控和2011年的经济回落，资金价格的紧张程度应该有限，所以，如果伴随着未来两周市场出现一定程度的调整，我们整体认为可以围绕以下几方面做进一步的布局：

第一，我们认为银行、基建在上涨了一波之后，仍将是未来的主线。银行作为我们2013年度策略中周期性行业推荐的代表，是因为它最能代表经济弱复苏的特质；而基建中的铁路、轨道交通则是周期性行业需求扩张中未来较为明显的代表。

第二，我们认为消费尤其是医药在短期可能是“痛苦”的，但中期走势将显得更确定。医药在2012年只是展现2011年药品降价之后的缓慢恢复，在最近一段股价调整、估值溢价下降之后，医药在明年的确定性机会反而愈来愈大，而整体消费性行业在后续市场机会的展现中应该会起到更大的作用。

另外，最近关于新能源产业支持的政策出台较多，该行业在年报亮相的2、3月份之前相对安全，但不宜久留。