海外并购：丰硕的2012，整合艰巨的2013

【“走出去”近20年，我国石油企业跨国经营进入了一个新阶段，由单纯追求资源的国家石油公司向具有投资属性的国家拥有的跨国石油公司方向转变。】

12月7日，加拿大政府宣布，批准中国海洋石油有限公司以151亿美元收购加拿大尼克森公司的申请。中国石油企业2012年度海外收购被推上高潮。

在高油价刺激和我国油气需求快速增长的大背景下，我国石油企业海外投资与并购经历了一个迅速增长的阶段。美国页岩气技术革命进一步推动了这种并购浪潮，我国石油企业海外收购特征也随之发生转变：并购交易项目由小到大，早期以低风险小项目运作为主，投资金额相对不大，随着经验积累和经营实力增大，单笔并购投资项目金额屡创新高；交易项目由常规油气到常规油气和非常规油气并重，早期主要针对传统的石油天然气等常规油气资源，现在扩展到油砂、页岩气等非常规油气资源，并加大了对深水资产的投资；交易标的由传统的收购区块、享有部分权益等，转向直接的公司股权并购；目标区域从传统的北非、中亚和南美等政治风险较大的地区转向政治稳定、自然条件较好的北美及澳洲等。这些都标志着我国石油企业海外收购进入了新阶段。

事实上，回顾中国石油企业“走出去”的近20年，经营环境模式也发生着一些显著的变化，归纳起来有三种经营环境模式。第一种是“苏丹模式”，东道国工业基础相对薄弱，竞争不是很充分，劳工准入政策也不十分严苛。在这种模式下，可以发挥我国石油工业的组织管理经验、服务队伍和装备优势。第二种是“伊拉克模式”。战后的伊拉克为了迅速恢复石油工业，通过公开招标方式为全球各类石油公司提供了机会。尽管竞争很充分，但仍然处在动荡之中的伊拉克政治环境无法为全球服务公司提供充分的竞争环境，加上具备高级技能的劳工供给不充分，为发挥我国石油企业综合性一体化的优势提供了可能。第三种是“加拿大模式”。在这类发达的市场经济体制下，资源国政府有完善的法律体系、严苛的劳工与服务提供商准入条件，工业基础雄厚，高技能员工供给充分。在这种经营环境模式之下，我国石油企业与跨国石油公司（IOC）是完全意义上的同台竞技。

纵观2012年，可以发现我国石油企业海外投资与并购活动已经扩展到上述的第三种经营环境模式之中。从这个意义上来说，我国石油企业跨国经营进入了一个新阶段，由单纯追求资源的国家石油公司向具有投资属性的国家拥有的跨国石油公司（National International Oil Company，简称为“NIOC”，从国际视角来看，三大石油企业控股的股份公司就是如此）方向转变。

投资与并购的目的就像投资商那样，实现商业价值的增加成为最重要的目的，对商务运作能力要求越来越高。随着全球范围内人们环境保护意识越来越强，资源国政府及相关国际组织对石油公司的监管力度越来越大，这就使得我国石油企业需要承担更大的社会责任。同时，采取直接并购公司的方式，在开展生产、经营和组织活动后，要解决资源融合、财务融合、经营融合及最为困难的文化融合等诸多整合问题，如果处理不善将会带来巨大的运营风险。大量的海外收购是对我国石油企业国际化管理能力的严峻挑战。国际化人才短缺，其中熟练掌握国际金融法律和风险内控的管理型人才尤其短缺。

我国石油企业海外投资与收购所面临的问题与挑战并非全是人为可以控制的。在进行海外收购时要谨慎对待，全面考虑国家石油安全战略和能源外交政策，建立有效的策略和应对机制；打造专属的海外收购业务的法律、财务、金融专业方面的团队；提升国际化理念、提高组织管理能力；强化企业的社会责任意识，加大对社会项目的策略性投入；学习跨国石油公司的先进管理理念，学习对方文化，理解对方文化，融入对方文化，以实现“事半功倍”的效果。借此促使收购谈判的成功，并保证收购项目的顺利运行，最终实现树立企业品牌、提升企业形象的目的。

并购就像联姻一样，交易的成功只意味着“婚礼”的成功，但能否“幸福”在一起，实现增加价值的协同效应，取决于系统的整合过程。但愿丰硕的2012年能够带给我们更多的惊喜。（作者系中国石油大学（北京）中国能源战略研究院常务副院长、教授）

2012·感知海外并购新动向

中国油气企业海外收购成果丰硕。据媒体报道，2012年海外并购交易主要包括美国Devon公司5个页岩气项目的33.3%权益、印尼巴淡项目95%权益、加拿大Talisman公司英国子公司49%权益、法国道达尔公司尼日利亚OML区块20%权益等。

并购交易项目由常规油气到常规油气和非常规油气并重，并购目标区域从传统的北非、中亚和南美等政治风险较大的地区转向政治稳定、自然条件较好的北美及澳洲等，并首次进入澳大利亚西北大陆海上天然气项目。

中国油气企业海外单笔并购投资项目金额屡创新高。其中，中国海油以151亿美元收购加拿大尼克森公司，是中国企业对海外上市公司的最大一笔收购。