11月新增贷款5229亿 略低于预期

但前11月累计已达7.75万亿超去年全年

流动性无忧

中国人民银行12月11日公布的数据显示，11月新增人民币贷款5229亿元，低于市场预期，显示金融机构放贷依然谨慎。

不过，考虑到1-11月人民币贷款增加7.75万亿元，已超过去年全年7.47万亿元的新增贷款总额，且同日公布的11月社会融资规模数据高达1.14万亿，分析人士普遍认为，目前流动性和经济发展基本匹配，未来货币政策和信贷政策预计将保持稳定。

中长期贷款惊现负增长

综合市场分析人士的观点，11月新增贷款并未显著放量增长存在季节性因素的影响。

渣打银行高级经济学家王志浩就分析称，在12月、1月和2月，人们通常会减少生产经营活动，也许要等到3月才会有大批新项目开工，所以贷款需求不足。与此同时，临近年末，由于存贷比考核等因素，银行通常也更加谨慎并且不愿意多放新的贷款，因此第四季度贷款往往比较低一些。

不过，目前市场普遍预期，全年新增贷款超过8万亿元应无悬念。

细观昨日信贷数据，其中一个值得关注的点是：中长期贷款占比一改过去数月增长的走势，再次回归年内低位。央行数据显示，11月新增对公中长期贷款减少31亿元，为2008年有数据以来首现负增长。

针对这一罕见现象，交通银行金融研究中心研究员鄂永健表示：“企业中长期贷款下降有点出乎预期，跟投资及经济增速回升对不上，还没特别合理的解释，可能是贷款集中到期的扰动，短期现象的可能性大。”

住户贷款方面，11月增加2408亿元，其中，短期贷款增加893亿元，中长期贷款增加1515亿元，较上月增加364亿元，反映住房市场回暖拉动信贷。

社会融资总量“足够”

虽然贷款增加不明显，但央行昨日公布的社会融资规模数据显示，非信贷的其他融资渠道仍然保持活跃，11月社会融资规模为1.14万亿元，较去年同期多1837亿元。1-11月社会融资规模为14.15万亿元，比上年同期多2.60万亿元。短期社会流动性无忧。

细看数据结构，信托贷款继续维持高速增长态势，信托贷款增加1995亿元，同比多增1279亿元，增量创年内单月次高。委托贷款增加1218亿元，同比多增623亿元。

11月，企业债券净融资1817亿元，同比减少260亿元，但单月数量仍保持高位。

野村经济学家张智威昨日分析称，预计未来几个月银行贷款和社会融资总量将与目前水平保持相当，应该会足以维持中国经济复苏。

货币政策以“稳”为主

结合已经发布的11月固定资产投资、工业增加值、消费、社会融资数据等宏观经济数据多数好于预期，分析人士普遍认为，经济企稳回暖的态势基本确立。由此，在目前社会融资总量够用的大背景下，预计短期内货币政策或将维持目前以“稳”为主的态势。

“在经济已经企稳的大背景下，未来政策方向应该不会再有总量上的宽松刺激，比如说降息和降准现在看来可能性非常低；货币政策更多的可能要考虑经济增长质量，从调整结构入手了。”民生银行金融市场部首席分析师李志强昨日分析称。

不过值得一提的是，昨日也有经济学家表示，非信贷融资猛增会否伤及中国经济中长期维持增长可能暗藏隐忧。

兴业银行首席经济学家鲁政委（微博）昨日表示，今年非信贷融资支撑对经济增长起到了很大作用，但明年非信贷融资规模的增长形势还不明朗，近期监管层对“影子银行”的监管趋紧，在此预期下，如果明年非信贷融资渠道收紧，今年三季度是否此轮经济周期的阶段底部就值得疑虑。