瑞银退出投行业务 德银瑞银谁能笑到最后

据英国《金融时报》报道，经过多年的投资，实力、头脑再加上运气，德意志银行(Deutsche Bank)可以说赢得了欧洲投行业的桂冠。随着瑞银(UBS)退出全方位服务的投行业务，这家德国银行想要获益于后雷曼时代的最新一轮行业整合。周二公布的利润报告可能不算亮丽——第三季度的净利润同比仅增长3%。但德意志银行在各个业务领域表现稳健，在需要规模的领域具有规模。问题是，投行业表现是否可持续？

没错，固定收益、外汇及大宗商品的营收同比增长逾三分之二，达25亿欧元，股票业务的营收也有类似增长。德意志银行承认其得益于央行的刺激措施。但尽管收入上涨，该投行的成本对利润比率为78%，偏高了一些。这一部分反映了重组成本，但看起来德意志银行确实花了大血本，来换取当别人投降时，自己获利所必需的额外产能。没错，但这样的策略意味着，一旦低迷加剧，就需要快速削减可变成本(即雇员)。

收缩也不一定保证能赢——周二发布的报告显示，瑞银打算退守的业务财富管理毛利润率持平，仅为89个基点。而且，德意志银行意识到自己对投行业务过于依赖。它可以退守的业务是德国零售及企业银行业务，其风险状况允许它落在同行后面，按照巴塞尔协议III核心一级资本比率7.2%运行。那些想得到更多的投资者还得再等等。

像瑞银这样的极端缩减，绝不会像计划中一样迅速，即使瑞银的交易员们都被锁在他们的伦敦办公室门外。投资者们面临一个选择：一家正全力前行的银行，还是一家已经告别过去的银行。本周瑞银股价8%的上涨似乎表明，他们更认可现实主义——即使德意志银行举起了桂冠。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/艾卜