货币市场利率大幅回落 2010年债券供需将比较平衡

       周四（31日）交易所债市涨跌互现，银行间债券收益率以下行为主，货币市场利率大幅下降。从债券需求方来讲，2010年银行的债券需求可能会降低，而保险基金的需求将会增加。总体来讲，结合之前分析的债券供给情况来看，债市供需情况将相对比较均衡。

       交易所债市涨跌互现。国债指数报收122.349点，较上日上涨0.05%，全天共成交4.6428亿元，较上日有所增加；企债指数尾盘报收133.545点，较上日下跌0.01%，成交5.5482亿元，较上日微幅减少；公司债指数尾盘报收117.423点，较上日上涨0.09%，成交2.5095亿元，较上日有所减少；分离债指数尾盘报收118.877点，较上日大幅下跌0.37%，成交1.3148亿元，较上日有所减少。

       当日银行间债券收益率以下行为主。具体来看，固定利率国债收益率整体平均下行0.34bp，其中0.25年期下降1.21bp；固定利率政策性金融债收益率整体平均下行0.17bp，其中0.25年期下降1.21bp；央票收益率平均下行0.26bp，其中2年期下降2bp；中短期票据（AAA）收益率平均上升1.19bp，其中0.04和0.08期均上升10bp。作为2009年最后一个交易日，机构元旦假期期间的吃息需求凸现，对债市构成一定支撑。但由于临近年末，机构忙于结算等事务，配置及交易动力不足，再加上宏观面和政策面相对平静，缺乏相关利好因素刺激，各机构做多意愿仍不足，债市整体维持波澜不兴的状态。

        随着节假日因素的消除，货币市场利率大幅下行。具体来看，质押式回购加权平均利率下降19.45bp，其中R001、R007、R014分别下降0.22bp、2.86bp和4.57bp；同业拆借加权平均利率下降15.37bp，其中1天下降3.67bp，7天和14天分别上升26.49bp和215bp。当日SHIBOR三月及以内期限全面下降，其中两周下降8.25bp，6月和9月分别上升0.02bp和0.1bp，一年期持平。

        如之前分析，从国债、企债等主要券种发行预期来看，2010年的发债规模可能较09年继续增加。而从需求方来讲，2010年银行的债券需求可能会降低，而保险基金的需求可能会增加。总体来讲，2010年债市供需情况将相对比较均衡。

首先，银行的需求可能降低。由于2010年通货膨胀预期将比较强烈，居民的投资意愿将有所增强，因此存款增速可能将处于一个较低的水平，而由于经济的复苏对贷款增速的需求有一个刚性作用，所以存款增速很可能低于贷款增速。另外，2010年的货币政策将逐步收紧，特别是存款准备金率上调的可能性很大，而据相关测算，每上调0.5个百分点的存款准备金率，商业银行可用于债券市场的资金将减少400-500亿元，因此其对银行流动性的影响较大。因此，“存款—贷款—准备金”的同比增速很可能降低，这也将减少银行用于投资债券的资金。

其次，保险机构的需求很可能增加。从保费的增长来讲，2010年的增长很可能超过2009年，这为其投资债券提供了资金保障。而受2009年保监会调高保险公司投资信用债比例，以及放开投 (0)(0)评论此篇文章其它评论发起话题相关资讯财讯论坛请输入验证码资无担保债等利好因素影响，2010年保险公司债券配置需求将较2009年继续回升，且配置品种仍将主要倾向于高票息信用债。因此总体来讲，保险机构的需求很可能增加。

再次，从基金来讲，由于2010年股市的反弹力度很可能明显不如2009年，因此基金债券需求很可能增加。2009年由于股票市场大幅反弹，基金公司减持债券约4300亿创历史新低，但下半年随着股市的调整，基金逐渐由减持转为增持。而从目前情况来看，2010年股市的反弹力度很可能明显不如2009年，在此情况下，基金的需求或将增加。