美元-商品价格负相关联系宣告断裂？

美元汇率和原材料价格过去通常呈负相关联系，但自去年11月底以来，两者都收获了可观的涨幅。



在这反常现象的背后，全球经济复苏的信号频繁闪现是主要动因，市场相信，经济复苏将提振商品需求，并改善美元流通环境。部分投资者押注这一现象还将持续一段时间，原因是经济复苏已成为全球经济的大方向。







市场模式已有别于去年大部分时候的情况：当商品价格上涨时，美元回落；由于商品价格由美元计价，因此汇率贬值意味着需要更多美元才能买到同样的商品。



Cumberland Advisors首席经济学家Bill Witherell表示，“若美元走高的同时，商品价格能够进一步健康上扬的趋势在未来数月内持续，这并不令人奇怪。”管理13亿美元巨资的Cumberland投资顾问基金正将更多现金投入到基础金属和能源ETF上。



Witherell在接受采访时称，该机构正在加码做多出口商品的国家，如加拿大、澳大利亚、巴西和智利。



新兴市场作为发展最为迅速的消费者，其原材料需求形势的变化尤其值得关注。



Eck Global Hard Assets Fund的高级分析师Joe Foster表示，“新兴市场蓬勃向上。”他认为在当前形势下，商品投资已处在不败的境地，因为如果美元兑其他货币走软，商品还是能够从这样的市况下获得支持；原本美元-商品又会建立起原本负相关的联系。



但商品价格受制于全球经济复苏进程，如果经济形势再度恶化，商品需求可能再次受到打击。



Witherell等投资者对美元和商品新近建立的“正相关”联系存在怀疑。即便在当前牛市期间，不少在全球危机最为黑暗的时刻疯狂惨跌的商品价格依然没有收复失地。



自去年11月以来，美元上涨4.3%，油价和期货铜价格分别上涨7.6%和10.4%。铜被广泛用于建筑材料，其价格在过去12个交易日内飙升12%，但相比2008年7月时创下的纪录水平还是低了将近15%。而原油价格相比纪录高位要低43%。



通胀或利率的急剧变动也可能影响美元和商品价格之间的联系，美元去年在制约商品价格方面扮演了举足轻重的角色，原因就是投资者利用美国近零的超低利率借入美元进行投资。



但随着经济复苏势头渐起，投资者已开始逐步解除这样的投资仓位，通胀提速的迹象则可能很快促使各国当局着手加息。



Witherell总结说，商品需求可能不再是投资者考量的不二因素，“今年第二季度将是关键时期”。