汇率波动幅度加大 人民币或重拾升值趋势

       今年，在国际金融危机的“余震”下，各国相继出台五花八门的经济刺激方案，作为危机发源地货币的美元，并没有延续它长期贬值的趋势，反而因为避险情绪掉头向上。而欧元与日元由于金融危机的冲击结束了长期以来的牛市，走进下降通道。国际货币力量格局因危机逆转。一场轰轰烈烈的“印钞大赛”就此拉开，使得人民币等新兴市场货币面临着升值压力，人民币汇率问题再次被“吵”得沸沸扬扬。人民币汇率“升降”的这把双刃剑再次成为投资者热议的话题，其前景更加为市场所关注。
       回顾
      人民币多边汇率波动幅度加大
      今年以来，人民币多边汇率(即有效汇率)追随国际市场美元汇率的走势，呈现先升后贬走势。根据国际清算银行的数据，今年前3个月，人民币名义有效汇率指数累计升值4.1%，此后连续走贬，9月末指数为116.49，较汇改前累计升值19.1%，较上年末贬值3.8%。9月末，人民币名义有效汇率指数为113.13，较汇改前(2005年6月)累计升值14.1%，较上年末贬值4.2%。
       美元从2009年3月下旬开始走弱，境内外远期市场人民币逐步走强，境外NDF（人民币无本金交割）全面转入人民币升值预期，而境内远期市场升贬值交替出现。9月下旬以来，受我国经济持续向好的刺激，境内外远期市场均呈现人民币升值预期，一年期人民币预期升值幅度在10月20日一度接近2.5%和4.0%的年内最高点。
       从11月开始，受奥巴马访华等事件影响，离岸无本金交割远期外汇市场率先掀起对人民币升值预期的炒作，未来一年升值幅度的预期一度被推高至3%附近。11月下旬，迪拜出现债务危机事件，令市场避险情绪升级，美元多头纷纷涌现。在这种背景下，美元迎来了久违的反弹，美元指数涨幅超过4%。美元兑人民币的汇价也出现了变化，前期一度高涨的升值预期因此出现降温。
       前瞻
      人民币升值或是长期趋势
      伴随着奥巴马的来访，人民币汇率前景更加为市场所关注。虽然奥巴马在此次访华期间的公开讲话中，并未直接提及汇率问题，但通过对“更均衡的经济增长战略”的强调，实际也委婉表示了对人民币升值的期望。
对此，有研究机构认为，人民币升值是一个长期的趋势，将会对下一阶段中国经济和证券市场的走势产生深远的影响。一方面，以美国为代表的发达国家通过各种方式，对人民币汇率施加影响，这种影响日积月累并有逐步增强的趋势；另一方面，从经济层面分析，也有支持人民币升值的坚实基础。一是作为应对全球金融危机的手段，2008年以来各国央行都增加了货币投放的力度，充沛的流动性会推动人民币上涨。二是中国经济2009年保持了良好的发展趋势，从全球范围来看也是一枝独秀，会吸引到更多的货币流入，从而进一步加剧人民币升值的压力。三是虽然今年我国出口出现了较大幅度的下降，但从更长的视野看，中国制造业还有明显的成本优势，出口逐步企稳回升的可能性增大，不会影响未来的人民币升值趋势。
也有机构研究报告进一步指出，根据过往经验，人民币升值的最大受益者往往是金融、房地产和航空板块。从中国经济的增长模式和发展前景看，未来仍将延续这一模式。与此同时，随着中央政府启动内需消费的各项政策充分发挥效应，居民消费意愿增强，人民币升值对内需市场的拉动作用也会越来越明显。
        分析
       明年年中或重启人民币升值
       摩根大通董事总经理、中国证券和大宗商品主席李晶指出，在汇率方面，人民币马上大幅升值的可能性较小，但“不失为解决贸易顺差等系列问题的一种手段”。李晶预测称，2010年底人民币兑美元将升值至1：6.5。
        据华侨银行最新发布的报告中，可以看到预期人民币重启升值或在明年年中左右的信息，且要判断人民币何时升值，出口数据以及通胀数据的变动可以作为参照物。
       苏格兰皇家银行中国首席经济学家贝哲民在接受采访时预测，人民币汇率将从明年二季度起恢复升值，但升幅较小，建议买入人民币，卖出美元。
        摩根士丹利预测人民币升值的时间点相对晚一些，人民币要退出现在的汇率策略，同美元脱钩最早要等到明年下半年，且之后人民币兑美元的升值都将采取小幅渐进的方式。