中信银行：因估值原因下调A股评级至中性

　　中信银仍然是我们基于基本面分析筛选得出的A股银行首选股之一(此外还有兴业银行)和招商银行，主要原因在于：

　　1)中信银行贷款周期较短、拥有中型企业客户基础而且资产负债管理水平好于同行，因此在在经济复苏周期初期和中期的净息差扩张中，中信银行相对于同行企业处于更有利的地位; 2)我们预期的券商存款增长是该行的稳定资金来源之一; 3)该行资本实力相对雄厚而且企业银行/存款市场地位强劲，以及4)2010年净资产回报率/总资产回报率/净息差可能进一步扩大。

　　我们维持对中信银行H股的买入评级，该股也位于我们的亚太强力买入名单，主要原因除了上述几点之外，该股估值也较低(当前股价对应的2010年预期市盈率和市净率分别为10.4倍和1.8倍，低于H股银行均值10.8倍和2.2倍)。我们基于2.2倍的2010年预期市净率计算得出的12个月目标价格为7.8港元。