汇丰PMI数据创4个月新高 经济硬着陆风险逐渐消弥

　　2月22日，汇丰银行发布了2月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.7，较1月份的48.8的终值有所回升，并创4个月来的新高。2月中国制造业产出指数初值为50.1，同样高于1月的47.6，也创四个月来最高。

　　针对汇丰公布的2月制造业PMI初值，显然机构对此看法产生一定的分歧。有专家表示，49.7的初值仍在50的荣枯线上方，显示经济仍处在放缓轨道之中。但部分专家表示，虽然PMI初值仍在荣枯线下，但仍强于预期。且连续4个月的回升，虽然并不能确切说明经济已经见底，但应该是已经进入底部，并有望逐渐回升。同时，这也表明我国经济“硬着陆”风险正在逐渐消弥之中。

　　对于2月PMI初值，汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，受春节后生产活动加快影响，汇丰制造业采购经理人指数的初值小幅改善，但这并不改变整体经济增速放缓的态势。近期内需增长尚未出现实质性的反弹，而外部需求仍在恶化，中国经济目前所面临的主要风险仍然是增长下滑。

　　中信证券宏观分析师孙稳存也表示，PMI初值的回升主要是产出指数回升所贡献，而产出指数的回升可能是由于春节假期后的补库存所致。他认为，2月份的情况较1月份并没出现明显改善，预计经济回落的趋势可能还要持续两个月左右。

　　早在去年底市场对于2012年中国经济增速放缓已形成共识，因此虽然市场对于PMI指数逐步回升是否能够持续仍存在较大的争议，但多数分析师仍相信PMI值连续4个月的回升仍充分表明中国经济“硬着陆”的风险在大幅降低。“经济增速放缓更多是出于中国经济结构调整的需要，中国经济硬着陆的可能性并不大，甚至已经愈来愈小了。”一位分析师这样表示。

　　针对汇丰银行2月PMI初值，高盛评论称，数据较为正面，在外部需求增长具备弹性，且国内政策放松预期犹存的背景下，预计中国经济硬着陆风险很小。“除非经历外部需求继续大幅下滑，中国经济大幅放缓(即硬着陆)的风险很小。”

　　国泰君安宏观分析师汪进也指出，从PMI的走势来看，我国目前经济实际走势仍然稍微偏低，但是从增速上来看，经济增长的动力逐步从底部回升的趋势没有变，2月份的PMI指数比1月份要高，反映回升的趋势是在持续的。在这种情况下，经济下滑风险是在减弱的。

　　“从几个主要指标来看，产出指标和就业指标都比较好，这带动了PMI初值的回升。此外新订单指标是与上月持平的，但是新订单指标却是在上个月出现比较大的回升。”国海证券宏观分析师邹璐这样表示。虽然汇丰PMI连续第4个月回升并不意味着经济已经见底，但她仍认为，随着3、4月份房地产投资、固定资产投资开工逐步启动，经济增长环比会逐渐改善，并在一季度见底，二季度回升。“从同比来看二季度可能仍然是个底部，之后会出现小幅的回升。”邹璐表示，从以往看，春节之后PMI会有明显反弹。她同时预测不久后发布的中国官方PMI数据也将会有所回升，大致会在51~52之间。

　　1月份，受元旦、春节等因素的影响，CPI再次小幅上扬。但市场普遍预测2月份CPI将会回归正常，并有可能低于3.5%；同时，日前央行宣布下调存款准备金率，释放出调控政策即便不会放松但亦不会从紧的明确信号。机构和专家相信，随着通胀压力的继续缓解，未来货币政策将可能继续出台宽松的措施，从而对中小企业产生正面影响，未来PMI将有望继续小幅回升。

　　中金公司首席经济学家彭文生认为，今年上半年央行还将下调存款准备金率2~3次。申银万国首席宏观分析师李慧勇也表示，在外汇占款下降的情况下，通过下调准备金率开闸放水将是稳定货币投放的主要手段。预计年内存款准备金率还将下调3次，时间点主要集中在三季度之前。

　　有分析师表示，尽管2012年中国经济增速将放缓至9%以下的水平，但是宏观政策方面存在着较大的调控空间，无论是货币政策还是财政政策，其中刺激内需的提升将在一定程度上弥补外需的弱化。而货币政策的预调、微调已经开始逐步落实，因此中国2012年GDP增速将保持在8.5%左右。