上周债券市场表现分化 人民币升值的预期提高

    受央行货币政策变动的影响，上周债券市场表现分化。上证所国债指数小幅下跌，上证企业债指数持续上涨。上周央行公开市场操作净回笼资金１０２０亿元，连续第１４周实现净回笼。

    上周二央行宣布将上调存款准备金率。从银行间市场的交投来看，市场的资金面仍然十分充足，在当日市场早盘出现部分杀跌盘后，债市开始止跌回升，收益率也相应有所下降。总体来说债市走势并未受到太大的影响，市场相对平静的走势超出了此前的预期。

    上周央行公开市场操作净回笼资金１０２０亿元，连续第１４周实现净回笼。上周二１年期央票发行利率如期上行，但上行幅度超出预期，同时进行的２８天期正回购创历史天量，表明央行回笼流动性的意愿。但上周四发行的３月期央票招标利率并没有如预期持续上行，而是维持在上期利率。

    天治天得利、天治稳健双盈基金经理贺云认为，３月期央票招标利率企稳主要是因为央行在上周二宣布上调商业银行存款准备金率，春节将至，央行在调控流动性方面有意舒缓。另外，３月期央票一、二级市场利率基本相当，目前并非必须调整。

    贺云说，从央行上周一系列动作来看，央行此番货币政策微调的重点应该是针对商业银行年初大量放贷释放的警示信号，旨在调控新增信贷的发行节奏，以及控制市场流动性的进一步泛滥。

    一级市场方面，国开行２０１０年第一期７年期金融债受到市场追捧，认购倍数达到１．９６倍，发行利率３．９７％，受此影响，二级市场７年期政策性金融债利率上行４个基点。

    总体来看，上周债券市场受央行货币政策调整影响，整体出现震荡，短期品种收益率普遍上行，但信用债热度未减，短融和３至５年期品种仍然受到追捧，而利率产品整体承压，由于避险需要，１年期以内品种需求旺盛。贺云预计，未来一周债券市场将保持平稳，政策的影响仍将有所延续，短期品种热度仍能持续。

    中国外汇交易中心公布的人民币兑美元汇率中间价在上周呈现每天走高１个基点的状态。被看作是风向标的一年期人民币无本金交割远期价格（ＮＤＦ）报价，在存款准备金率宣布上调后也没有出现太大的变动。中国银行〔股吧 行情〕外汇交易分析师解释说，不是海外市场没有反应，而是上周央票利率上涨时，升值预期就已经反映了。

    中国社科院副院长李扬认为，存款准备金率的上调表明了国家对未来通胀预期的担忧。有市场分析人士认为，允许人民币汇率走高，是防患通胀于未然的一种有效手段。

    值得注意的是，最近公布的贸易数据显示，我国２００９年１２月出口增长近１８％，结束了１３个月的负增长。相应地，近来外汇占款也增加较快，去年１２月这一数字为２９１０亿元人民币。这些在客观上加大了人民币升值的压力。
 
    不过有分析人士指出，央行目前采取的措施只是针对信贷投放进行的数量型调控，只要继续实施适度宽松的货币政策，汇率等价格型调控在一段时间内还难以出现，短期内还不可能出现明显的人民币升值。

    美元方面，上周依旧没有走出此前美国就业指标较差的阴影，上周四美国再度公布令人失望的数据，美国２００９年１２月零售额降０．３％，为去年９月以来的首次下降。即使在上周五美元走势有所反弹，美元指数也刚刚站上７７关口上方。

    上周走势较强的货币是澳元，专家认为，一方面是美元和欧元弱势下的被动抬升，但主要原因是澳大利亚1月１４日宣布，该国２００９年１２月失业率经季节调整后为５．５％，就业人数增加３．５２万。强劲的就业数据使加息压力增大，进而使澳元汇率走高。