12月实际利率接近于零 专家预测本周可能加息

        在去年全年及12月份经济数据公布之后，市场上的加息预期进一步提升，甚至有专家认为中国加息或将随时启动。

　　2009年12月CPI同比增速急速上升达1.9%，导致实际利率迅速下降，接近于零；与11月不同的是，PPI同比增速也大幅跳升达1.7%，通胀预期正快速转为现实。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷领衔的宏观研究团队昨日发布的最新研究报告认为，在经济持续过热，通胀持续超预期的背景下，中国的加息或将随时重启，未来一周内即有加息可能，最晚于2010年4月下旬前将启动加息周期。

　　鉴于2009年四季度的GDP增速(10.7%)再次达到10%以上的过热区间，国泰君安将2010年的GDP增速预测由9.3%上调至10%，并认为2010年上半年的GDP增速均处于10%以上的过热区间，其中一季度或在11%以上。预测2010年1月的CPI为1.7%，2月为2.6%，并将2010年CPI的均值从3%上调至3.3%。

　　国泰君安表示，全球PPI均在岁末年初出现爆发式上涨，反映了大宗商品价格上升对全球生产资料价格产生共同影响，而生产资料价格的上涨又会以成本上升的形式逐渐传导到CPI之中。从国内来看，09年秋粮出现近6年以来第一次减产，对粮价影响重大。09年以来的玉米(1872,-7.00,-0.37%)价格已经上涨30%，从养猪成本上推动猪价上涨。而从目前的母猪存栏量来看，也比08年中期有显著下降，也对生猪价格的继续上涨构成支撑。

　　广发证券宏观经济研究员刘朝晖也认为，CPI通胀环比和同比上升趋势增强，居民通胀预期持续上升，银行放贷冲动很强，人民币加息压力明显上升。预计今年1月份开始CPI同比涨幅将高于2%，年中高点可能高于4%，而当前1年期存款利率为2.25%，为避免出现负实际存款利率，存款名义基准利率面临小幅上调压力。考虑到存款利率上调时机先成熟，而贷款利率上调的企业微观面条件尚未成熟，预期首次加息可能以不对称方式进行，即先上调存款利率0.27个百分点，而贷款基准利率可不上调。

　　国联证券也认为，实际利率转负在即，宏调调控节奏加快，提前升息概率大大提升。根据以往央行政策调整时机分析，首次升息时机约在实际利率明确转负，且达-0.5%左右时。参照目前的存款利率水平，CPI同比达到3%左右将打开加息窗口，根据市场普遍预测，2月份CPI就将达到该水平。再考虑央行几乎没有在春节时间范围内加息的先例，首次加息出现在3月或4月的可能性较大。但由于今年央行宏调节奏屡屡超出预期，2月份提前加息的可能亦存在。

　　不过，业内也有相反的声音。东方证券认为，近期货币政策仍将以公开市场操作和存款准备金率等数量调控手段为主，以达到均衡信贷投放的目的，防止大起大落。尽管通胀上升快于预期，但由于人民币升值压力和就业压力的存在，加息等“价格”型调控手段短期内出台可能性较小，政府在选择这一调控手段时可能会更加注重对通胀及升值两方面影响的权衡。