美林证券：中国央行维持3个月期票据利率不变暗示升息不会

美林证券认为，中国央行1月14日维持3个月期票据和91天回购票据利率不变，显示央行由于担忧热钱流入，因此不愿意见到货币市场利率上升。

美林证券（Merrill Lynch）中国经济学家陆挺博士1月14日发布分析报告指出，与市场预期收益率上升相反，中国央行1月14日以1.3684%的票据利率发行了500亿元人民币的3个月期票据，与上周保持不变。

中国央行从上周起也通过1.36%相同利率的91天回购票据吸收了400亿元人民币。该消息在今天（1月14日）推动市场走势，并且影响了对于升息和存款准备金率上调的预期。1月7日随着中国央行19周以来首次以更高利率（上升4个基点，由1.3280%升至1.3684%）出售3个月票据，市场由此出现波动。之后在1月12日，中国央行以1.84%的利率出售200亿元人民币1年期票据。中国央行票据利率上升之后，银行存款准备金率上升50个基点，这被广泛认为是中国政策观点的拐点。

       1月14日的公开市场操作确认了美林对于中国央行的观点，即由于担忧热钱流入，因此不愿意见到货币市场利率上升。

       美林认为中国央行上调存款准备金率来打击流动性仅仅是因为并不希望进一步升息。昨日（1月13日），为了签发200亿元人民币的1年期票据，中国央行已经将利率上调8个基点。如果中国央行希望展期所有2010年第一季度到期的1.6万亿元人民币票据，则利率不得不大幅上升。但中国货币市场利率已经高于大多数其他发达经济体，并且利率上升将吸引更多热钱涌入。美林维持升息仅仅将在2010年第 (0)(0)评论此篇文章其它评论发起话题相关资讯财讯论坛请输入验证码四季度到来的预测。

        如美林之前提到的，3个月票据利率的作用更像政策利率，而1年期票据利率更多是关于商业银行和央行之间的讨价还价。大约有1.6万亿元人民币的央行票据将在2010年第一季度到期，并且每月有几十亿的美元流入中国。流动性将主要通过上调存款准备金率来吸收，因中国央行并不希望过度推高货币市场利率。存款准备金率提高1个百分比将收回5,000亿元人民币，因此美林预计2010年剩余时间将总共上调200点存款准备金率，至年底大型银行存款准备金率将达到18%，小型银行达到16%。