债市反弹空间有限

　    2010年1月份的债券市场呈现出较为明显的下跌走势，最根本的原因是宏观经济有过热的迹象。在宏观经济明确向好的背景下，关注宏观经济政策特别是货币政策走向是做好债券投资的基本功。

　    中国人民银行1月12日晚间宣布，1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是中国央行自2008年6月7日后近19个月来首次上调存款准备金率，显示央行不能容忍出现流动性过度宽松和治理通货膨胀的信心。而一年期央票的发行利率（或谓准基准利率）不断抬高，也显示出货币政策已经发生根本变化。央行的加息周期或将开启，最有可能在2-3季度间进行加息。

　    信贷和货币供应的逐步紧缩是不能回避的现实，债券市场长期走势不容乐观。股市下跌会有短线资金进入债券市场短暂“栖身”，推动债券市场上涨，然而这并不意味着债券市场中长期走势会发生根本性改变。

　    投资者需要根据自身资产和操作习惯进行理性判断，谨防“投资”变成“投机”，及时调整投资组合，缩短组合久期。在宏观经济向好的背景下，切忌将资金推动债市的短线上涨“误判”为债市的长期转向。债市超跌反弹的空间有限，债市长期走势不容乐观。鉴于短期品种防御性较好，建议关注短期品种，特别是企业债。考虑到通胀预期业已萌芽，建议适当配置一定的浮动利率债券。