经济再遭通缩“绑架” 日元将受“空军”侵袭

由于日本央行(Bank of Japan)近来再次陷入与通缩难题的鏖战中，这可能激励投资者重操旧业，再次投身于日元套息交易。

不少交易员正押注日本央行将扩大针对银行的特别借贷计划，提供额外100亿日元，该计划于去年12月引入。新举措可能最早在日本央行下周举行的政策例会上推出。

从历史经验判断，此类资金中的相当一部分可能找到流向国外的途径；若如此这般，非但美元/日元汇率将走强，澳元和加元等商品货币也将上扬。铜、铁矿石等原材料价格牛市将意味着澳洲、加拿大等原料出口国的利率面临上行压力。

过去两年来，在美国近零利率的环境下，美元逐渐取代日元，成为全球套息交易融资货币的首选。这一趋势随着日本消费者物价持续下跌而加强，因物价下跌使得日本实际利率相比美国利率更具吸引力。

但随着美国经济指标获得反弹动力，同时欧元区主权债务危机乱局得到缓解，日本央行紧缩政策推出的时日多半会晚于美欧央行。

瑞穗实业银行(Mizuho Corporate Bank)驻伦敦的经济学家Cameron Umetsu表示，日本将是G10集团中最后一个加息的国家。"日元无疑将在投资者的簇拥下，重夺套息交易融资角色的王座。在4月份开始的新财年中，日元将很容易成为做空的对象。"

而季节性因素，诸如财年底日本企业盈利资金的遣返，将不足以抑制日元兑主要货币的颓势。

Interactive Brokers的经济学家Andrew Wilkinson表示："3月份是日本财年年底，资金遣返大潮往往能为日元提供支持。考虑到美国和日本经济复苏近况的不同，日元需求的涌现恐怕也将到此为止。"

法国巴黎银行(BNP Paribas)在致客户的研究报告中写道，"日本2月银行贷款下降(年率降1.5%)可能促使政府为央行制造进一步压力，放宽早已宽松的货币政策，从而应对通货紧缩。"

所有上述因素都将迫使日元悉数回吐先前涨幅。美元/日元2010年迄今下跌2.9%。摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)外汇策略主管John Normand表示："日元本质上被高估，未来将逐步回落。"