配置需求推动债市行情维稳

　　在资金面充裕、机构配置需求的推动下，银行间债市延续上涨行情，收益率继续下行。

　　本周央票发行量再过千亿，回笼力度再加码。继周二发行1100亿元1年期央票后，周四发行1300亿元3个月央票，再创单期发行量的新高，发行利率持平。本周进行了1630亿元正回购操作，公开市场回笼资金量达4030亿元，也创单周回笼量的新高。1年期央票发行持续放量且发行利率维稳，3月份存款准备金率上调压力得到缓解，反映出央行稳定市场利率的目的，我们预计短期内央票发行利率将维稳。

　　本周公开市场净回笼资金2130亿元，对货币市场的影响不大，回购利率稳中略降，隔夜加权回购利率1.33%，7天回购利率1.64%，分别降1BP。目前银行间市场资金仍然十分宽裕，在一定程度上对冲市场对通胀预期升温所带来的调整压力，对债市目前的行情构成有力支撑，我们预计短期内债市收益率大幅上行的压力不大，大幅下行的动力也不足，将保持窄幅波动态势。

　　银行间债市受买盘的推动交投活跃，收益率继续小幅下行。受周三发行的三年期固息国债中标利率走低的影响，国债收益率呈现大幅下行态势，周四稍微稳定。当前配置需求仍然比较旺盛，二级市场买盘也不断浮现，10年期国债1002成交在3.34%，略降2BP；4.9年100401成交在3.21%，下降4BP；1年期央票成交收益率稳定，在1.92%附近。

　　在机构配置需求推动下，信用产品一、二级市场利差仍比较大，如新发的3年期10南电MTN1发行利率3.73%，二级市场成交在3.4%附近；评级稍低、收益率相对较高的产品仍受市场追捧，如09株城投债成交在6.59%，浮息的10常德建投债成交净价101。

　　目前公开市场操作力度再加码且发行利率维稳，市场对存款准备金率上调以及加息预期有所弱化，在宽裕资金面的支撑下机构配置热情依旧，短期内银行间债市有望维稳。