人民币升值谁得益

　　人民币汇率在各方关注之下"蠢蠢欲动"。数据显示，4月7日银行间外汇市场美元兑人民币汇率中间价为1：6.8259，为去年5月25日初级6.8235一线以来的最低水平。交易员们称，收盘价位位于心理支撑位6.8260的下方，确认了人民币的缓慢升值趋势。兴业银行首席经济学家鲁政委也表示，人民币汇率重回"更富弹性"状态很可能已箭在弦上，时间窗口很可能在5至7月。

　　往事瞬间涌上心头---2006年末，随着人民币升值的预期愈来愈强，国内货币环境异常宽松，上证指数在来年10月创下历史新高6124点，个股普遍翻番，而同时，大宗商品、房地产等资产类价格也随之上涨，通胀压力显著。

　　历史总有惊人的相似。但这次历史会重演吗？我们的钱袋能否与人民币共升值呢？

　　股市短线强力支撑

　　在记者的采访中，多位市场人士都认为人民币升值对于A股市场而言是一个短期的利好，对市场走势将会起到强劲的支撑作用。但谈及是否能够复制2007年的超级牛市时，不少人士表示，目前A股市场尚存在一定的不确定性。

　　"目前A股市场环境与2007年时不太相同。"齐鲁证券注册分析师毛彩华在接受记者采访时表示，一是今年货币政策趋紧的意图较为强烈，虽然人民币升值能够在短期对市场形成一定支撑，但下半年股市环境将很有可能处于加息和本币升值的夹缝之中；二是股指期货和融资融券的推出，使得股指暴涨暴跌的难度加大；三是热钱流入的难度也大于之前。"这三点因素让大牛行情难以复制。"

　　相对人民币一次性升值到位，目前坊间传言的升值方式中，有两个版本被认为较为可能：其一，恢复执行2005年7月到2008年7月间的浮动机制，让人民币对美元小幅渐进式升值；其二，人民币对美元汇率寻找小幅渐进升值和一次性大幅升值的折中方案，即一次性升值10%，然后参考一篮子货币保持年波动3%上下自由浮动。

　　这两种升值方式对A股市场的影响是不同的。一位券商研究人士表示，无论是一次性升值3%至5%，或者是缓慢小幅升值，都将强化国际市场对人民币长期稳步升值的预期，他们会通过外汇市场、股票市场等资本市场进入中国内地，推高国内的资产价格。而境外资金的流入再加上国内民间资本的共同作用，无疑会给股价带来长期性的利多影响。从目前我国沪深300的走势来看，在形态上形成了一种收敛三角形，价格存在向上突破的迹象。从过往人民币升值后的证券市场走势来看，进一步加大了其向上突破的可能。

　　如果采取一次性升值10％的方式的话，就会对投资者心理产生影响，投资者多会先采取观望态度，来进一步分析未来人民币走势。这种现象表现在股市上，就是多空双方进入僵持状态，而一旦市场达成共识，投资者在心理上和技术操作上就会形成需要回补的欲望，从而可能改变单边上行的趋势。"由此，热钱对于人民币升值预期的憧憬变得谨慎，他们进入中国市场投资的热情会迅速降温，而之前已经进入国内证券市场套利的游资会迅速套现出场，届时股市会遭受一定的冲击，股价会出现下跌。"

　　上述人士举例道，比如1985年日元大幅升值后的日本和1989年台币大幅升值后的台湾地区，其股市都经历了游资推动冲高而后剧烈回落的过程，不过股市不会一味跌下去，后期会逐步企稳回升。

　　受人民币升值利好的相关板块昨日也相继启动，造纸、航空、地产等个股走势良好，领跑两市。但毛彩华分析认为，本周这类板块的强势仅仅是对利好消息做出一个回应，从中长线来看，并不会改变其上升的"斜率"。

　　楼市汇市尚需观望

　　与股市相比，人民币升值对于房地产价格走势的影响就显得扑朔迷离，争议颇大。

　　看多人士认为，人民币升值后外资对于以人民币计价的资产的追逐，将推动房地产市场进一步上扬。上海证券宏观分析师李剑峰表示，在人民币升值预期下，一方面资产价格要面临重估，另一方面升值预期下，国际资本流入对资产价格例如房地产具有推高利好作用。中信长城证券首席房地产行业分析师黄清林则表示，房地产市场作为外资进入中国市场后转换成人民币资产的天然媒介，成为外资追捧的对象，外资通过持有房产享受房价上涨和汇率上升的双重收益。外资投资房地产，就算价格不涨，人民币汇率上涨也能实现资本保值升值的目的。

　　但在上海大学地产研究学院副院长周洛华看来，人民币升值恰恰将对目前的高房价进行打压。周洛华的基本观点是，房地产属于资产，其价格是由该资产所隐含的预期收益和风险所决定的，并不是由房地产的融资成本所决定的，也当然不是供求关系决定的。

　　延续这一思路，他指出，现在房价上涨的关键原因是人民币存在购买力缩水的预期，这个预期导致大家提前买入房产来防止购买力缩水的风险。但流动性只是货币政策的一部分，人民币发行机制和汇率政策两者决定了人民币的实际购买力，人民币升值将打压当今房价。

　　也有市场人士建议看淡本币升值对于楼市的影响。"从理论上说，本币升值似乎能够导致房价上升，但这只是影响楼市价格的一个因素，不必对此过于重视或恐慌。"沪上某大型中介分析员向记者表示，目前楼市处于观望阶段，虽然成交均价小幅攀升，但3月成交量同比仅为去年的55%，恐慌性购房完全没必要。

　　与此同时，专家同样建议投资者对外币换本币保持适当谨慎。招商银行上海分行首席外汇分析师赵蔚认为，由于我国当前的外汇政策还不允许个人自由兑换外币，对持有大量外汇现汇的家庭而言，是否全部变换成人民币应是一个慎重的决定，从长期而言，保持多币种的资产配置也提高了家庭整体资产的抗风险能力。所以关于结汇，投资者可根据自己家庭情况，将部分多余闲置外币兑换成人民币。此外，在兑换币种上，可放弃贬值预期明显的币种兑换成人民币，而保留持有经济复苏预期较好、且近期不断加息的币种，如澳元。

　　期市保持"外强内弱"

　　人民币升值将对大豆、橡胶、铜及钢铁等进出口大宗商品品种的走势形成较大影响。由于本币升值有利进口，不利出口，短期将会对国内期货市场价格形成压力。

　　数据显示，2005年7月人民币升值后，橡胶内外盘比价短期走势虽然不明显，但在之后两年的时间里，日本橡胶与上海橡胶比价是持续走低的，由95点下跌到67点，下跌幅度超过30%；大豆在之后两年半的时间里基本保持外强内弱格局，比价由2005年7月的3.8下滑到2008年2月份的2.41，下降幅度达到36%；金属铜也保持了两年多的外强内弱走势。不过，人民币汇率对商品价格的影响并不是根本性的，最终商品价格还是由供求关系决定。

　　近期一份券商报告中指出，采取人民币小幅渐进升值类似于温水煮青蛙，短期来看，对进口商品价格影响不是很大，但是中长期来看，小幅渐进升值会形成人民币持续升值预期，而持续升值预期与持续升值叠加，会加快人民币升值的步伐。届时在国际市场上中国因素将被进行新一轮炒作，国际大宗商品价格将会受到进一步支撑，从而对国内商品价格产生引领作用，其起到的作用与上述人民币大幅升值给期货市场带来的影响基本相同，而采取一次性升值3％-5%与大幅升值10%加上波动区间对期货市场的影响相同。

　　业内人士建议，在内外盘强弱有别的情况下，投资者可以择机尝试内外盘的套利操作，即买

　　CBOT大豆抛国内连豆、买伦铜抛沪铜进行套利操作；激进的投资者则可以耐心等待大豆、铜、橡胶等品种的买入机会以及钢材的卖出机会。