美国以退为进中国以柔克刚 人民币何去何从

　　近期人民币“汇率战”打得异常精彩。4月5日奥巴马政府决定推迟“决定是否将中国列为汇率操纵国”，美国是“以退为进”，看到硬的不行就转换策略；花旗周四(4月8日)称，美国暂缓操纵汇率报告，实则加大人民币升值压力。面对以美国为首的西方对人民币升值“乌云压顶”式的叫嚣，中国则“以柔克刚”，在舆论压力下不为所动，最终使得美国不得不改变策略转而走“友好协商”道路。另一方面，中国也在加紧国内货币政策的调整，为人民币升值可能带来的风险提前设防。中国央行周四(4月8日)重启3年期央行票发行，市场普遍解读为收紧货币信号，同时，法国东方汇理银行(Credit Agricole CIB)周四(8日)评论说，该手段也可对冲人民币升值后或出现的资本流入。这或暗示中国央行在未来数月或重估人民币汇价。

　　美国这步“以退为进”的棋走得确实高，中国五千年的文化始终秉承“柔”的力量，因此在骨子“吃软不吃硬”的思想根深蒂固。在经过一番硬的较量之后，美国终于“懂”了一点中国人。因此，美方一改常态称：人民币是否升值“取决于中国”。这也确实取得了预期效果。此前美方指责人民币汇率措辞强硬，但并未如期看到人民币有任何升值迹象。但随着美国态度的“软化”，市场对于人民币将重启升值的预期反而日趋强烈。周四(8日)美国财政部长盖特纳(Timothy Geithner)与中国国务院副总理王岐山在北京会晤，成为人民币升值预期再次升温的导火索，在此推动下，人民币兑美元周四(4月8日)尾盘小幅走强。

　　当高手遇上高手，谁胜谁负很难预料。虽然人民币升值是趋势所在，但中美“较量”的结果将会决定“人民币何去何从”：中国会选择以何种方式让人民币脱离“与美元挂钩”制，以何种方式达到升值目的、升值幅度和目标期限如何安排？

　　市场对这些问题看法分歧。以下为投行、专家对人民币的升值问题的评论。

　　花旗：人民币年内渐进升值，幅度在3%左右

　　投资银行花旗周四(4月8日)发表报告称，美国近期暂缓发布中国是否操纵汇率的报告，并非表面看起来的示好，实际给人民币带来更大升值压力，或将逼使中美两国在三个月内就有关议题达成一致。 花旗认为，若未来三个月中美无法达成一致，将增加中国被美国列入汇率操纵国名单的可能性。因此花旗维持人民币将在今年第二季升值的预期，而中国需要采取一系列措施，以应对日益加重的外部压力、持续通涨、出口业复苏、以及大量外汇储备积累。

　　花旗预期人民币年内升值幅度在3%左右，但将是一个渐进过程，因美元正转强，或至少并无明显变弱。同时中国的出口业复苏仍然脆弱，且大宗商品价格升势可能依旧温和。

　　花旗称，伴随人民币升值，中国可能会扩宽人民币波动区间，并调整至盯住一篮子货币。花旗指出，增加人民币汇率弹性仍是关键，而缓解人民币升值影响的出口退税或可能被削减。

　　中金：2010年4月至5月间开始逐渐升值

　　中国国际金融有限公司(CICC，简称中金公司)周四(4月8日)预计，人民币或在2010年4月至5月间开始逐渐升值，因中国近期公布的经济数据表现抢眼，且近日与美国之间的关系有所好转。

　　中金公司认为，外界压力的缓解以及基于多边框架下讨论将会令使得人民币升值变得容易点。该公司的分析师预计，此次升值会令重工业企业成为大赢家，因为人民币升值5%，此类企业将节省高达2%左右的成本。

　　荷兰合作银行：2010年年底前人民币兑美元或将升值2%

　　荷兰合作银行(Rabobank)周四(4月8日)表示，人民币汇率在未来数月或重估，人民币兑美元在年底之前将升值2%。

　　该行的分析师艾德里安·福斯特(Adrian Foster)在最近的一份报告中指出，中国维持美元/人民币汇率稳定的政策或很快发生改变，目前对中国最有利的就是将注意力重新调整到货币改革方向。福斯特指出，虽然人民币兑美元升值2%可能无法令美国人满意，但在国际化的谈判中，即使是美国人也无法心想事成。

　　专家：中国可能会采取类似新加坡的汇率机制

　　中国国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良周三(4月7日)表示，中国可能会采取类似新加坡的汇率机制，以逐步提高汇率弹性，抑制投机。祝宝良说，无论美国对中国施加多大压力，中国都不能让人民币自由浮动，中国能做的是让人民币与美元脱钩。

　　他表示，我认为最有可能的情况是采取类似新加坡的汇率机制。对中国来说，采取类似新加坡的汇率机制可能是一个不错的选择，因为这会提高人民币汇率弹性，同时增加外汇市场投机的难度。

　　中美近期密切接触与人民币的关系

　　美国财长盖特纳今日突访中国秘而不宣，人民币汇率再遭臆测。美国财政部一位官员周三(7日)暗示，预计盖特纳与中国副总理王岐山在北京进行的会谈不会达成具体协议。这有助于中国将未来的改革定性为中国独立做出的行动。

　　中国内部货币策略：为人民币升值做准备？

　　中国央行于周四重启3年期央行票发行，这是自2008年6月26日以来的首次。与目前发行的3月期央票和1年期央票相比，3年期央票能够深度锁定流动性。此举是进一步收紧流动性的信号，重启3年期央票能够抬高长期利率，对投资冲动和资产泡沫都有一定的抑制作用。此外，该手段也可对冲人民币升值后或出现的资本流入。这或暗示中国央行在未来数月或重估人民币汇价。

　　其他声音

　　美国民主党参议员舒默(Charles Schumer)周三(4月7日)表示，美国需要采取强硬行动来敦促中国允许人民币升值。