通过组合风格搭配获取超额收益

　　我们对当前政策基调依然维持中性甚至略有偏紧状态，A股市场因此受到一定制约。继续维持股指区间震荡的判断，市场机会仍然更多围绕结构性机会展开。基金业绩与大类资产配置相关度不高，分化更多来自管理人对个股、板块的选择把握能力。因此，对于基金投资操作，建议更多通过组合内基金持仓结构、风格搭配获取超额收益。首先，在大盘股投资环境相对有利的背景下，侧重配置大盘风格基金；其次，从政策导向、行业景气两个角度把握结构性机会。

　　华商盛世成长基金

　　华商盛世成长基金属于股票型基金，且以成长类上市公司作为主要投资方向，产品设计定位及历史业绩表现出高风险收益特征，适合具备较强风险承受能力的投资者。

　　投资要点

　　华商盛世成长基金属于股票型基金，且以成长类上市公司作为主要投资方向，产品设计定位及历史业绩表现出高风险收益特征，适合具备较强风险承受能力的投资者。

　　业绩表现突出：华商盛世基金成立于2008年9月23日，截至2010年4月13日，基金自成立以来净值增长率为123.75%，排在同业的第3位。基金无论是短期还是中长期业绩，表现都位居同业前列，显示出较强的获益能力，与之相伴的是，基金风险亦在同业中处于中上水平。

　　淡化择时：华商盛世基金产品契约约定，股票投资比例限定区间是60%-95%。实际操作中，基金自完成建仓后，各季度股票仓位水平基本维持在85%左右，且仓位变化幅度较小，表现出保持较高的股票仓位、淡化择时的特征。

　　选股能力突出：在相对淡化择时的同时，华商盛世基金的选股能力较为突出，这也是基金业绩出众的关键因素。基金选股风格较为灵活，基金管理人并不拘泥于单一的投资风格，而是在充分研究的基础上根据市场环境顺势而为。另外，华商基金在投研制度上，也给了基金经理很大的自由度，这种投研机制在基金经理投资、特别是选择个股时，灵活性凸显。

　　分散投资：华商盛世基金绝大多数季度的前三大行业集中度和前十大重仓股集中度都低于同业平均水平。这种分散投资的操作风格，分散了投资组合的风险，为其灵活调仓提供了可操作空间。

　　◆产品特征

　　诺安灵活配置基金

　诺安配置属于混合－灵活配置型基金，从实际运作来看，亦表现出灵活配置资产、主动管理的特征，历史业绩表现出中等风险收益特征，适合具备中等风险承受能力的投资者。

　　投资要点

　　诺安配置基金利用灵活配置型基金的产品设计优势，主动管理投资组合，成立以来基金业绩的风险收益配比较好。注重风险控制的特点也使得基金在震荡市中的表现更胜一筹。

　　管理业绩具有较好的持续性：从绝对收益能力来看，诺安配置基金自成立以来（截至2010年4月13日）净值增长率为65.2%，在可比的75只混合-灵活配置型基金中排名第2。

　　从不同的时间段来看，该基金显示出较好的业绩持续性，无论是2008年熊市还是2009年牛市环境中，均处于同业前列，且2010年以来在市场指数震荡下跌背景下，诺安灵活配置业绩上涨5.9％，在同业107只基金中排名第六，较好地把握了结构性投资机会。

　　注重控制风险：相比同类型基金，其配置的股票资产仍相对较低，较注重控制整体风险，这也使得基金在震荡市中的表现更胜一筹。从诺安配置的净值增长标准差来看，在同类型基金中处于中低水平，综合来看，风险收益配比较好。

　　精选个股：在资产配置保持相对稳健策略的同时，诺安配置基金通过行业和股票组合上适度进取的操作增强进攻性，从其行业集中度以及在重仓股中增加趋势交易力度即可以看到这点。因此，2009年基金股票仓位虽然并不具备优势，但通过精选个股也获得了较好的收益。

　　◆产品特征

　　易方达科汇基金

　　易方达科汇属于混合－灵活配置型基金，结合历史业绩波动和产品设计定位属于中高风险收益的产品，适合具备一定风险承受能力的投资者。

　　投资要点

　　易方达科汇基金过往操作中体现出灵活的投资风格。仓位调整顺势而为，实际投资中对市场走势和风格的预判较为成功。同时承接了易方达基金精选个股的特点。

　　资产配置能力突出：易方达科汇产品设计约定基金股票投资比例变动范围为30%-80%，基金基于定量与定性相结合的宏观及市场分析，进行战术性资产配置。实际操作中，尽管基金仓位波动幅度不大，但资产配置还是把握住了市场阶段涨跌行情，基金管理人“自上而下”资产配置能力较为突出。

　　长期业绩稳健：截至2010年3月19日，易方达科汇基金自成立以来净值增长率为82.43%，排在同期同业的前25%，且远高于同业68.34%的平均净值增长率。

　　其中2009年业绩上涨73.39％，在89只基金中排名第27，2010年以来上涨5.09％，在市场下跌的背景下取得正收益，且领先于同业。此外，易方达科汇的风险调整后收益水平较高，居同业前15%，即在承受相同风险的条件下，易方达科汇基金能够获取较高的超额收益。

　　集中持股：与易方达旗下多数基金相似，易方达科汇基金侧重选股，基金自成立以来前十大重仓股集中度高于同期同业平均水平，前三大行业集中度则根据市场特点变动幅度较大，反映出该基金注重对个股的筛选并且集中持有的操作风格。

　　◆产品特征

　　银华和谐主题基金

　　银华和谐主题基金属于混合—灵活配置型基金，历史业绩表现出中高风险、中高收益的特征，适合具备一定风险承受能力的投资者。

　　投资要点

　　银华和谐主题基金在成立后的较短时间内已经表现出较强的获益能力，2008年银华投研队伍的扩充带来投研实力的提升，为基金投资运作提供了坚实可靠的平台。

　　业绩表现：银华和谐主题成立于2009年4月底，尽管运作时间较短，已经表现出较强的获益能力。该基金成立以来（剔除三个月建仓期，截至2010年4月13日）净值增长12.89％，在同业310只基金中排名第15，其中，在2010年以来依然获得3.99％的正收益。

　　择时能力较强：银华和谐主题基金作为股票型基金股票仓位设定为30％-80％，从实际操作来看投资风格相对稳健，自成立以来三个季度股票仓位均低于同业平均，2009年四季度末股票投资比例为74.53%。从三个季度基金资产配置效果看，我们定量化分析，银华和谐主题居同业前30%。

　　公司投研实力大幅提升：2008年银华着力扩张人才储备，充实投研团队，目前公司投研团队全部人员超过60人，加上投研制度的改革，有效地调动了投研人员的积极性，为银华带来了整体业绩的提升。

　　策略决定成败：2009年适时的增减仓和相对集中的行业配置策略是银华整体业绩出众的直接原因。从最近银华基金公司的策略来看，基金经理更看好内需板块和低碳板块，并加大对信息产业的关注，同时，与2009年相比要适度提高操作的灵活性。