紧缩预期暂时趋弱债券市场交易平稳

       本周公开市场上回笼资金力度较前几周下降幅度不大，但由于资金到期量增加较多，对冲后净回笼资金仅140亿元，较上周大幅减少。另外在上周3年期央票重启后，本周1年期央票发行利差不变，使得市场对近期加息的担心减弱。货币市场利率方面，由于资金充裕局面不变，加之1年期央票利率未变，货币市场利率变动不大，质押利率长端有所下降。

　　从银行间一级市场看，20年期固息国债中标利率为3.96%，略低于此前预测均值，认购倍数为1.9倍，受到保险资金的追捧。政策性金融债方面，本周发行了10年期国开固息债和5年期国开Shibor浮息债，其中固息债发行利率为3.74%，浮息债的发行利差仅有8BP，中标利率和利差均低于市场预期。信用债方面，短融中票方面发行利率继续保持平稳，变动不大。

　　银行间二级市场收益率小幅波动。央票方面，1年期央票成交于1.94%-1.96%，小幅下跌；国债方面，10年国债收于3.47%，上升10BP，30年国债本周有成交在4.17%，变动不大；政策金融债方面，2年多的金融债收于2.56%，变动不大，3年多金融债收于2.78%附近，上升9BP，10年的金融债成交在3.8%，上升8BP；新发信用品种方面，10冠福CP01成交在4.2%，与票息持平，10国电集CP01双边报价较票息下降12-15BP，10航电子CP01则主要成交在2.87%附近，10粤电MTN2主要成交在票息下方30BP附近，10新希望MNT1双边报价较票息下降20BP左右。

　　交易所市场方面，上证国债指数经过4天的小幅下跌后，周五出现一波反弹，最终收于124.34点，较上周上涨了0.01点，周成交金额11.83亿元，较上周减少12%。上证企债指数本周小幅上升，周五收报于138.42点，较上周上升了0.13点，周成交金额34.49亿元，较上周增加17%，显示出信用债继续得到市场关注。中信标普转债指数受股票市场影响周五出现一波下跌，收报于2714.10点，成交量也出现较大幅度的收缩。

　　本周值得关注的经济事件有两件：首先是1年期央票发行利率保持平稳，平抑了市场紧缩预期。由于一二级市场利差逐渐消失，1年期央票的资金回笼能力比较强劲，没有因为3年期央票的发行而提高发行利率，对市场走势起到的稳定作用；其次是3月份宏观经济数据发布，GDP增长超预期，CPI数据增长低于预期，环比下降，总体看经济增长还比较健康，没有出现过热苗头，通胀预期趋缓。但考虑到物价指数已进入上升通道，大宗商品价格上涨、西南旱灾等因素导致物价有进一步上升的压力，市场情绪仍较谨慎。

　　从市场表现来看，经过上周的短暂调整，市场消化了3年期央票发行带来的偏空预期，本周债市维持平稳格局。