债券收益率的上扬或暗示低息时代即将结束

有分析师日前表示，近期美国债券收益率的不断上扬暗示低息时代即将结束。

为了拉动经济复苏，美联储将短期利率维持在历史低位，隔夜联邦资金基准利率亦自2008年底开始一直维持在近零的水平。低息政策吸引带动了了大量的借贷资金，包括住房抵押贷款、汽车贷款、信用卡以及商业贷款等。但是，如果利息大幅提高，将有可能导致经济二次探底。

市场预计，美联储(Federal Reserve)很有可能将保持低息政策直到政府确信美国经济的初步回暖已发展为全方位的复苏，同时，市场预计美国政府升息后，很可能不会再一次调低利率，经济二次探底的可能性不大。

那么长期利率为什么会上升，未来的上升空间又有多大呢？

分析师认为，拉升长期利率的一个重要原因是供与求的相互作用。

就供应方而言，由于美国政府预算赤字数量巨大，财政部自然要发行各种类型的证券来融资。当政府目前以及未将将面临巨额财政赤字的消息公诸于众，债券购买方自然会要求更高的收益率(来补偿购买债券的风险)。同时，大量企业亦急需融资。企业为了维持运营至少要将短期贷款滚入长期借贷。而从去年年中开始经济活动数量的不断上升也是刺激企业融资需求的原因之一。

就需求方而言，先前大量购买美国国债的外国持有人开始意识到已持有过多的美国国债，想要使投资结构更为多元化，于是开始减少美国国债的购买量。而同时，美联储亦停止了美国国债和市政债的购买，进一步削减了债券的需求量。

除此之外，还有其他原因导致长期利率上升。

首先，由于美联储已将大量的流动资产注入金融体系，市场担心通货膨胀将会突然袭击美国经济。圣路易斯联储数据显示，上周美国国债与通胀保护债券(TIPS)的收益率差创2008年中期以来的新高。

其次，分析师认为债券市场对于美联储将在不久以后上调短期利率预期也是导致长期借贷利率上扬的原因之一。因为从理论上来说，长期借贷利率提前反应短期利率的未来走势。

分析师表示，长期利率未来的上升空间大小要看高利率政策将会在多大程度上影响经济复苏的进程。如果升息导致了美国经济的二次探底，那么利率的上涨空间将有限。但是如果现在美国经济就能承受高息政策所带来的影响，那么利率的下滑将会在以后出现。