顺德农商银行：预计“10农发04”中标区间3.20%-3.27%

        农业发展银行定于2010年4月26日上午10:00-11:00招标2010年第四期金融债。本期金融债为5年期固息债，期限5年，招标数量100亿元，按年付息，招标方式为单一利率中标（芬兰式），缴款日为5月14日，手续费0.10%，发行人有权追加不超过50亿当期债券。顺德农商银行预计，本期金融债的中标利率或落于3.20%-3.27%之间。

　　该机构分析师表示，2010年初国内经济保持强劲增长势头，一季度GDP同比增长11.9%。最终消费对GDP拉动6.2个百分点，资本形成拉动GDP增长6.9个百分点，进出口对GDP拉动GDP-1.2%。消费及出口对GDP的贡献回升，而资本形成总额下降了1.1个百分点。由于09年二季度经济环比增速最快，预计今年二季度经济增速将回落至10%左右。自09年四季度以来连续两个季度GDP同比增长超过10%。从历次加息周期来看，当GDP在连续三个季度的增幅均超过10%且确立继续上升趋势时，央行将可能采取加息来抑制过快的经济增长。但央行是否加息还要看CPI推动的因素和构成，以及其他数据综合权衡，预计二季度加息的可能性不大，真正的加息可能要等到三季度。

　　本月3年期央票重启之初曾引导债市收益率曲线上移，市场对加息的预期逐步增强。国开九期（5年浮息债）3.25倍的高额认购倍数足见火爆，同时0.08%的中标利差也创下历史新低。然而时隔一周，处境发生变化，一年期央票连续十三周维稳，周三发行的900亿3年期央票，发行利率为2.74%，低于此前发行的2.75%。使得市场对于央行近期加息的预期减弱。随着近期房地产调控政策出台，加之监管层对信贷类银信理财合作窗口的收紧，预计二季度放贷冲动将被有效抑制，银行体系大量充裕的资金得不到投向下，资金将重新流向债券市场，带动债市收益率下行。

　　另一方面，发行利率的下降也降低了市场对于近期调整存款准备金的预期。从本月回购利率上看，1天及7天回购加权平均利率持续维持在地位。本月1天回购加权平均利率由月初1.32%下降2BP左右，7天回购加权平均利率持续维持在1.65%左右。资金面宽松的局面仍在持续。

　　顺德农商银行表示，目前期限在5年左右的金融债二级市场收益在3.26%左右。剩余期限为5.04年的08农发08双边买卖报价为3.32%/3.27%，剩余期限在4.76年的10农发01双边报价为3.30%/3.15%。考虑手续费对发行利率的影响在2BP左右，预计此次10农发04发行利率将介于3.20%-3.27%之间，配置型机构可适当介入。