收益率下行势头渐衰

　　本周四发行了两期国开债，7年浮动品种中标利率在市场预期之内，7年固定品种则落在市场预期的下限。从认购倍数来看,这两期债延续着近期一级市场的热度。

　　二级市场方面，临近五一小长假和世博会，市场交易热情有所下降，周四二级市场收益率并没有保持住下行的势头，3年央票收益率上行1bp，回到2.71%；3-5年的品种成交较少，有卖盘挂出却没有多少买盘主动跟进；6.7年的100201在3.39-3.41%成交多笔；8.6年的080220成交在3.55%，10年左右的国债成交在3.30%-3.34%不等。

　　下周3年央票的发行结果无疑将成为市场关注的焦点。笔者认为3年央票收益率将保持稳定，如无突发事件影响，3年央票利率应该维持在2.70%以上水平。时隔将近两年后3年央票才“重出江湖”，使得其供求关系在短期内有些失衡，但如果维持每次发行千亿左右的规模，市场需求也会逐渐得到满足。至于地产新政的影响，笔者认为对经济的降温作用是肯定的，不过对信贷的影响未必很大，即使房地产相关贷款的需求萎缩，全年信贷还是会维持供不应求的局面，7.5万亿的全年信贷额度只少不多，银行有钱贷不出去的情况不会出现。