上调时点配合楼市调控 短期加息预期并未减弱

　　当很多人还在享受五一的快乐假期时，央行突然宣布“从本月10日起，上调人民币存款准备金率0.5个百分点”的消息打破了平静。这已是央行在年内第三次提高存款准备金率。此次调整背后究竟传达着何种信息？更为关键的是，短期加息预期到底会因此减弱还是加强？

　　此次调整后，大银行的存款准备金率将为17%，离历史的最高峰17.5%仅一步之遥。  

         虽说央行此次出招选在了小长假，但更多业内人士认为，这次上调存款准备金率，是在预期之中的。如果说今年前两次上调存款准备金率还是试探的话，此次上调则表达出很明显的紧缩意图，也是货币政策方向调整的信号。央行最终首先采用了上调存款准备金率，直接抽走了市场流动性。目前，大银行17%的存款准备金率意味着，银行每吸收100元存款必须先在央行存放17元，而根据央行公布的人民币存款最新数据计算，本次上调存款准备金率将一次性从银行抽走近3200亿元的基础货币。
　　不过选在这样一个时点上调存款准备金率，国金证券首席经济学家金岩石在接受记者采访时认为，这也是为了配合最近密集出台的房地产调控政策。“现在这个时点提高存款准备金率，首先直接对应的是房市。当银行开始收紧二套房贷、限制三套购房，这直接影响到3000亿～4000亿元的资金，也就是房贷收缩的那个量。所以央行以提高存款准备金率的方式来回收多余的流动性。从政策收紧的时间上来说是房地产政策的宏观配套。”

　　同时，金岩石表示，此举也代表是宏观政策基调的比较大幅度的调整。“一季度经济增长11.9%有过热迹象，虽然现在通胀的预期下降，但是经济过热的隐忧出现。为了调控防止经济过热的发生，经济政策也一直在调整，从原来的极度宽松到适度宽松，再到现在调整为稳健的经济政策。”

　　此次上调存款准备金率是否意味着近期加息的预期会减弱？采访中，一些业内人士认为，上调存款准备金率并不代表减少加息的可能性，一般在发生某种转折时，给一个微弱信号，先收紧一下，只不过是投石问路。央行此举，会逐渐加重加息的预期。

　　渣打银行研究中心有关人士认为，央行现在开始按季度考核信贷规模，并对特定行业发布信贷指引，以使2010年全年新增信贷总量控制在7.5万亿元目标之内。但将信贷规模控制在这一范围内，需要费相当大一番力气。“所以多次提高存款准备金率似乎不可避免。今年以来，央行已分别在1、2月份两次提高准备金率。此次是年内第三次上调存款准备金率。年内准备金率调高次数将取决于跨境资本流入，以及各商业银行对央行人民币信贷指引的执行情况。调高存款准备金率是锁定过剩流动性的低成本且直接有效的方式。从理论上说，这一手段的使用没有上限，例如上调存款准备金率25%并非没有可能。”有关人士认为，决策者很可能希望商业银行超额存款准备金率维持在2.0%～2.5%左右。因此，今年二、三季度每两个月上调一次存款准备金率似乎是合理的预期。

　　“我们预计，央行仍将在近期加息。虽然4月份调整利率的预期已被3月温和的通胀数据冲淡，而且，决策层对于是否加息仍有分歧。但我们认为，加息是决策层释放抑制通胀信息的最有效方式，而且6、7月份之前，同比CPI会继续推高，通胀预期有必要得到管理。应当承认，2009年实际利率较高并没有抑制信贷增长势头，但是随着GDP增长率稳稳地回到10%以上，我们认为，实际利率过低成为问题。我们不赞同提高人民币利率将会吸引大量‘热钱’流入的观点。”有关人士表示。