提高存款准备金率比央票更具成本效益

        摩根士丹利认为，虽然中国央行在过去10周已通过公开市场操作成功回收过剩的市场流动性达1.1万亿元，相当于3次分别提高存款准备金率50个基点。但人民币升值预期加大导致热钱大量流入，而单一的公开市场操作或许并不足以应付持续增加的流动性管理压力，因此央行采取上调存款准备金率这一政策。

　　摩根士丹利认为，对央行而言，上调存款准备金率比公开市场操作将更具有成本效益。因为央行给予存款准备金的利率是1.62％，而一年期的央行票据利率则为1.93％。

　　摩根士丹利表示，此次上调存款准备金率是央行正在进行的市场流动性管理的一部分，虽然比公开市场操作具备更强的标题效应，但并不会影响银行在贷款额度内扩大放贷的能力。预计央行今年还将采取上调存款准备金率的方式管理市场流动性，预计下次上调将在6月前。此外，摩根士丹利还预计，人民币升值步伐或在夏天启动。