【美联储】监管放松和低利率均是导致房市泡沫的罪魁

美联储(FED)上周五(4月30日)公布了长达917页的04年会议文稿。开始研究这一材料的经济学家们表示，这一文件将为美联储在住房危机上的争论提供新的素材。

现任美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)认为，监管的放松，尤其是对非传统型的贷款(exotic mortgage)增长控制的放松以及与之相关的证券包销标准的降低，都应对房屋市场泡沫的形成负责，而非是美联储短期利率。

但如今公布的04年政策文稿显示，认为上述两方面因素都对房市泡沫负有责任的观点都是有道理的。

2004年1月份，美联储货币政策委员会成员暗示，未来美联储将采取升息措施。5月份，这一暗示已非常强烈，6月份，美联储开启了长达两年之久的升息进程。截至2006年6月份，美联储总共升息17次，累计升息5.25%。

会议文稿显示，在2004年3月份的美联储货币政策会议上，一些美联储官员表达出了他们对房屋市场状况的强烈担心。

在这次会议上，亚特兰大联储主席桂恩(Jack Guynn)表示："许多人都表示，他们越来越担心可能出现过度建设及担忧房地产市场的投机，尤其是福罗里达州。"

他还表示："整个公寓项目以及高档住宅都在开建之前售出，许多购买者公开承认，他们无意获取住宅或是在土地上建造房子，而是企图在更高的价格抛售。"

那次会议过后，伯南克表示，美联储在在抑制资产泡沫上准备不力，无力消除资产泡沫。

在美联储04年6月份的货币政策会议上，美联储研究员 Stephen D. Oliner警告称，住房价格似乎偏离了正常轨道。

Oliner 表示："我不想留下这样的印象：我们认为这是一个巨大的房地产泡沫。我们相信，许多房价的上涨是植根于基本面。但即使是将基本面因素考虑在内，仍然有部分的上涨很难解释清楚。"

在那次会议上，伯南克表示，美联储最好着手于逐渐升息的计划，但仍然需对升息保持警惕，而且准备通过未来的信息作出相应调整。

到2004年11月份，当时美联储紧缩政策已经实施有数月之久，美联储决策者们仍然无法对房屋市场泡沫的不断增长作出解释。

后来成为明尼阿波利斯联储(Minneapolis Fed)主席的斯特恩(Gary Stern)在一次会议上表示："总体上并不对房价泡沫感到担忧，而且预计短期内房价并不会出现大的调整。"

南卡罗来纳大学(University of South Carolina)经济学家Henry W. Chappell Jr表示，美联储会议文稿首先显示出了美联储的不确定性。

他表示："我并不是对由于美联储货币政策导致市场产生恐慌、进而发生危机，最终导致衰退进行指责的这类人。我的感觉是，美联储无力控制房屋价格。美联储所控制的，是在很长一段时间框架内，间接地对房屋均价进行调控。"