机构预计10年期国债中标利率或低于二级市场

         财政部定于5月12日招标发行2010年记账式附息（十二期）国债。本期国债为10年期固息债，计划发行面值总额280亿元，甲类成员在竞争性招标结束后，有权追加本期国债。综合多家机构的预测结果，本期国债最终中标利率有望低于二级市场水平，中标利率或落于3.20%-3.30%之间。

　　鄞州银行分析师表示，一方面，欧元区债务问题涉及到相关国家的中期发展计划，使得中期经济走势存在较大的不确定性，从而对债市形成中期利好。另一方面，目前二级市场上10年期国债的收益率达到3.28%左右。从中长期水平来看，在一轮经济周期中，长期平均通胀率约在3%左右，如果10年期国债的收益率在3%以上，则可以抵御通胀对购买力的侵蚀，从这个角度来看，目前10年期国债的配置价值尚可，建议配置机构可以适当参与。而从交易的角度来看，当前的收益率处于年内低点，再度大幅下降的空间较小，交易机会需要等待。此外，今年在2月3号和3月24号发行过10年期国债，利率分别为3.43%和3.36%。目前二级市场上的收益率较当时的都要低，预计本期国债的收益率也有可能低于前两期，不过大幅低于二级市场的可能性较小。5月10日，剩余期限9.88年的100007的双边报价在3.25% - 3.3%，剩余期限在9.74年的100002的双边报价在3.25% - 3.29%，以此为参照，建议本期国债的投标区间为3.24% - 3.29%。

　　申银万国也表示，中期来看债券市场较为乐观，对于配置型机构来说，选时意义不大，故建议机构积极参与本次国债招标，预计此次国债中标利率为3.25%-3.30%。

　　第一创业则更为乐观地将本期国债中标利率预测区间定在3.20%-3.25%。该机构表示，首先，强力的房地产调控政策将使得经济基本面向利好债市方向发展。一方面，调控会带来房地产业及相关行业投资回落，从而整体投资下降带来经济增长放缓。另一方面，房地产相关信贷减少，同时实体经济放缓对于信贷的需求减少，“紧信贷”的性质会出现转变。这两点将支持债市中期继续向好，利率产品收益率和信用利差将再度轮番下行。其次，上周3年期央票发行利率再度下降2bp，反应出债市流动性持续宽裕，机构已经开始行动。配置资金会首选高安全性高流动性的品种，而收益的要求使需求有中长期化现象。而在升值周期下，流动性会持续宽裕。一季度央行回收的流动性数量，与新增外汇占款数量相当，说明仅是对冲了外部流动性。目前升值压力有增无减，央行价格工具的僵化，数量型调控不会带来资金面过分紧张。第三，上周希腊危机升级，全球股市暴跌，10年期国债收益率显著下行，降幅达到10bp左右，已经低于了3月初的水平。该屏障的跨越，是债市系统性机会出现的一个标志。后续，在利好因素的推动下，债市将延续上涨的行情，收益率可能全面突破前期的最低点。因此，第一创业预计2010年财政部第十二期记账式国债的中标利率很可能在3.20%-3.25%之间，边际或高于中标利率3bp。

　　本期国债通过全国银行间债券市场、证券交易所债券市场发行，其中试点商业银行柜台销售部分不再另行分配额度。时间安排方面，本期国债2010年5月12日招标，13日开始发行并计息，17日发行结束，19日起上市交易。