中小民营上市公司“钱途”更广

　　盈利能力有望提升

　　中小板和创业板集中了大量的民营上市公司。截至5月13日，这些公司共480家，总股本达1077.3亿股，占流通A股的比例为46.95%。

　　从行业上看，这些公司主要集中在材料、工业、消费品和信息技术方面，股本在2亿股以下的中小盘公司占了较高比例。从经营情况看，医疗、通信类中小盘公司盈利能力较好。从盈利公司的股利支付率看，公用事业、电信、能源较高，分别达44.57%、35.05%和35.82%，这些行业的民营公司成长性和盈利能力被众多机构投资者看好。

　　随着投资领域的逐步放开和投资方式日渐增多，我们认为，更多的民营公司会加大资本和资金投入，这无疑会带动资金更高效运转，未来银行向中小企业的贷款规模也会逐步加大。中小企业投资的加速增长使得固定资产投资增速有望保持较高水平。4月中央预算投资增速同比下滑5.12%，再加上随着对中央、地方大型建设项目的排查，国有企业投资高速增长态势可能转变，但优质中小企业的投资将获得青睐，这将对投资稳步增长提供有效补充。

　　投资机会在于“抓小放大”

　　投资领域的进一步放宽将使得相关中小盘上市公司业绩增长预期有了更广阔的空间。从基本面和市场因素分析看，优质中小盘股将超越大盘表现。

　　4月以来，中证500指数累计跌幅达12.36%，创业板累计跌幅达19.61%，全部A股跌幅为12.72%，中证500指数表现基本同步于大盘，此间大盘超跌的力量主要为以沪深300为代表的大盘股。不过，从目前的估值看，小盘股继续向上有很大压力。截至5月13日，按照TTM整体法算，中证500整体市盈率为40.98倍，创业板为80.43倍，全部A股为22.28倍。

　　从历史数据来看，中证500成份股估值还未达到历史均值上限。我们认为，在市场风格转换纠结之际，由于国家政策的支持以及未来投资活动的活跃，中小企业的成长性有进一步提升空间，未来的高成长将支持目前估值。

　　再从盈利水平看，截至今年一季度，全部A股EPS为0.0857元，中证500为0.0786元，创业板为0.1372元。我们认为，中小企业的业绩增长更具有弹性，在不同的细分行业，会有一些涉及产业链条较长、对上下游公司都能产生影响的优质公司，其业绩增长有可能超预期。在风格转换纠结的过程中，市场投资机会可能还是“抓小放大”。

　　鼓励民间投资的措施可使民间资本更好、更深入地参与到经济活动中，实业资金的多元化可以提高资金的使用效率，加速资金的周转，从而提升经济活跃度。未来民间投资的增速和在总投资中的占比都将有较大提升，表现在资本市场则是中小板民营上市公司利润增长将更加多元化，这些公司的估值将得到更强支撑。