两大行发型可转债 市场静候扩容良机

　   5月18日，工商银行通过了A股发行不超过250亿元可转债的计划。而中行近日也表示原来的400亿元可转债融资方案没有变化。业内人士预期，尽管近期A股市场的震荡走势对可转债形成了很大压力，但可转债市场将在中行等大盘可转债发行前后出现真正的配置价值。

　　可转债市场随股市下行

　　海外股市近期出现较大幅度下跌，加上国内房地产调控更严厉措施正在制定的消息，令本周股市开盘即大跌，这对可转债市场也形成了压力。从不同平价个券表现看，各平价可转债(转换平价=可转债市价/转换比率)表现迥异，其中高平价可转债跌幅较大。

　　中信证券（600030）认为，未来股指继续深调的可能性已经不大，但距离走好仍需要时间。正股方面，短期技术性反弹随时可能出现，但震荡寻底还是主基调。供给方面，由于中行等可转债具体发行时间存在很大的不确定性，6月份是第一个敏感时间窗口。上述两个因素决定了稀缺性不应再成为个券的价值支撑因素，投资者仍应抛弃牛市思维，对可转债安全边际应提出更高要求。

　　新钢、博汇等个券由于流动性不佳、持券成本高、存在股市反弹预期、筹码短暂稀缺等因素，并没有在正股下跌的过程当中调整。但是，当前的抗跌必然以未来可转债的滞涨或补跌为代价。由于这些个券流动性不佳、估值仍高，加上股市反弹力度有限，增持可转债博股市反弹的价值不大。

　　两大行发行可转债计划未变

　　5月18日，工商银行发布公告称，公司股东大会已通过了A股发行不超过250亿元可转债的计划，将等待市况好转后落实，H股再融资方案和金额则仍未确定。

　　市场注意到，随着各家商业银行陆续公布了各自的再融资计划，银行业再融资进程逐步明朗化，从公布情况看，银行再融资压力小于市场预期。

　　在去年9.59万亿元天量信贷增长之后，银行业普遍面临资本金不足难题。目前商业银行主要通过增发、配股、IPO等股权融资方式，以及发行次级债券、金融债、通过银行自身利润等渠道来补充资本金。当前来看，银行再融资成为其补充资本的首选。其中大行尤其青睐可转债。