债市呈现趋紧态势：流动性从全面宽松转向结构性宽松

       上周债券市场表现良好,中长期品种表现较好,而短期品种则表现一般。自5月10日央行上调准备金率后,银行间回购市场资金隔夜利率水平开始不断上升,央票长端受追捧而短端受冷落的现象,意味着流动性已从全面宽松转向结构性宽松,甚至呈现趋紧态势。

　　上周四开始,货币市场资金骤然紧张,主要回购品种利率持续走高。交易所市场继续上涨,信用债涨幅大于国债,成交量也较上周继续回升。

　　上周,央行公开市场共发行1460亿元央票,实现净回笼2010亿元。其中,1年期央票发行200亿元,利率持平;3年期央票发行1200亿元,利率下行2个基点;3个月期央票发行60亿元,利率则上行4个基点,打破了维护了长达16周的利率水平。

　　汇丰晋信基金认为,央行此时提升3个月期央票利率水平,意在缩小一、二级市场倒挂缺口,同时有利于未来扩大3个月期央票的发行量。

　　而3年期央票利率下降则主要是市场对经济下行的担忧加大,通胀预期有所回落,加之股市下跌导致部分避险资金转向债市,从而增加了对3年期央票的需求。

　　天治基金认为,本次3个月及3年央票的利率变动,显示央行在公开市场操作上有所调整。