紧缩政策累积效果显现 央行加息何时落地？

        紧缩政策累积效果显现,央行短期难加息
　　多数金融机构对资金如饥似渴的需求,不断推升近期中国货币市场的利率水平.而一年期央票发行收益率连续第17次持平仍表达出明显的政策意图,即央行短期内还不想加息.
　　为缓解此矛盾,市场人士指出,央行公开市场操作估计将很快重返?投放,以缓解市场流动性的紧张.但从中长期看,由于外汇占款年内难有爆发性的增长、贷款投放规模也将受限,流动性正由此前的滚滚洪流逐步化转为涓涓细水,市场整体收益率水平上升不可避免.
　　但分析人士也指出,在欧元区主权债务危机愈演愈烈,外部需求还难以明显回升的情况下,中国经济要保持快速增长仍必须通过投资和消费等内需手段来实现,因此,继续出台进一步紧缩政策的可能性较低,货币政策意图将更多通过公开市场进行.
　　"5月份的外汇占款可能没有预想的多,导致前期紧缩政策累加效应显现...,市场的流动性一下就紧张了." 南充市商业银行投资部副总经理陈旭敏称.
　　央行最新公布的数据显示,4月份新增外汇占款仅2,863亿元人民币,远低于市场此前预期的近4,000亿元.而外汇占款是中国央行投放基础货币的主要渠道之一.分析人士还指出,在外需市场尚未明显回升之下,欧元区主权债务危机也为中国外贸出口形势蒙上阴影,预计年内外汇占款都很难出现爆发性的增长.
　　中国央行公开市场本周一年期央票发行量增加五成至300亿元人民币,发行收益率连续第17次持平,显示央行维稳市场的态度并未改变.上海一银行交易员称,"一年央票对市场的影响(指导意义)很大,看来央行还是很慎重."
　　交易员并指出,"目前市场资金面较前期明显趋紧,在本周公开市场到期量放大,以及没有叁年央票发行的情况下,央行借机减弱操作力度亦有可能."
　　"谁还要央票啊...,现在货币市场的收益水平都要高出央票了,央行也挺难做的."上海一家银行的交易员也表示,"如果不想市场利率持续上升,央行很快会投放资金的."
　　周二,七天期质押式回购利率 CN7DRP=CFXS 最高已升至2.58%,目前的加权平均利率为1.944%.该收益水平远高于同日发行的一年期央票收益率1.9264%.
　　央行今年已经累计叁次上调存款准备金率合计1.5%;此外,央行公开市场上周恢复?回笼至510亿元人民币,除了本月因存款准备缴款而有一周?投放1,520亿元外,央行此前连续11周?回笼逾1.1万亿.
　　**资金太吃香**
　　近日银行间债市资金明显趋紧.短期利率指标七天期质押式回购加权平均利率 CN7DRP=CFXS 已连涨一周.机构为了筹钱忙得焦头烂额.
　　上海一银行交易员就称,"忙死了,(这几天)都在借钱,我就跟要饭的一样."
　　而据中国货币网公布的信息显示,一向以拆出资金为主的国有大型银行,近来也一反常态转为拆入资金.以周一为例,国有商业银行?拆入资金149.37亿元,股份制商业银行也为?拆入20.2亿元.
　　且周二300亿元一年央票发行还另有玄机.据市场人士透露,该期央票有约200亿元被一家国有大型银行拿走,因其前期被实施差别准备金率已到期."央行不想抬升一年期央票利率,干脆找这样的大行一次多拿,毕竟比存款准备金的利率高,央行、银行都高兴."该人士透露.
　　目前金融机构法定存款准备金利率为1.62%,超额准备金利率仅为0.72%.
　　**抢钱不惜高成本**
　　也许是为了缓解市场资金面的紧张,财政部与央行今日还联手进行了国库现金定存招标,以向市场输入流动性.但中标利率远高于同期存款利率,足见资金面紧张之程度. ID:nCN1088469
　　交易员指出,近期金融机构普遍存在资金吃紧的局面,导致了对该期定存的追捧;此外,今年以来贷款受到严格管控,派生存款亦随之萎缩,银行求钱若渴亦加大了争抢该笔存款的力度.
　　业内人士周二透露,中国财政部与中国人民银行今日进行的400亿元人民币,中央国库现金管理商业银行叁个月期(91天)定期存款(五期)招投标,中标利率为3.48%.而叁个月期的金融机构人民币存款基准利率仅为1.71%,且中标利率甚至已经超过了叁年期存款基准利率3.33%.
　　北京一银行交易员称,"我们的储蓄存款一直在降,...以前央行大规模回笼、连续上调准备金率,市场的反应比较滞后,现在问题逐渐显化了,...(而且)贷款严格控制,派生存款就少."
　　北方一银行交易员并指出,中标国库现金定存的金融机构还需按比例上缴存款准备金,进一步加剧了该笔资金的成本,对资金实力不强、规模不大的金融机构来说成本更为可观.