大通证券：宏观面逐步代替资金面利多债市

　　大通证券分析师发布最新债券研究报告称，随着中国经济结构性改革的深入，宏观面因素将逐步代替资金面因素利多债市。

　　国家税务总局26日发布《关于土地增值税清算有关问题的通知》,明确土地增值税清算过程中若干计税问题。大通证券认为，调控地产实际上只是中国经济结构性改革的一个缩影，未来中国经济在收入分配、地区差异、产业升级等多方面面临转型调整，解决社会分配不均、内需相对疲弱、落后产能过剩等一些列问题，而在这一过程中，经济的发展速度可能较之前有所回落，这也是转型的代价。

　　大通证券预测未来三个季度的GDP增速分别是10.5%、9.5%以及9%，呈现逐步回落的态势，在这种情况下，央行大规模退出宽度松货币政策的可能性不大，宏观面对债市构成利多。该机构认为，债市前期的资金面推动的上涨将伴随央行的累计回收流动性以及商业银行超储率的下降而出现拐点，但宏观面正在朝着积极的方面变化，经济的结构性调整修正了市场对其的增长预期，部分机构选择回避股市进而到债市避险，这也是近期债市上涨的主要原因。

　　大通证券表示，宏观面证逐步代替资金面成为利多债市的主要因素，这种情况下债市的每一次回调都会成为配置的良机，利差保护将使配置是主要关注的因素。