避险资金涉足将加剧债市波动

        年初至今债券市场走出了一波牛平变动，中长端收益率逐级下降，甚至在通胀压力显性化的4月份，债市收益率依然步步向下，这与以机构投资者为主的债券市场以往风格大相径庭。分析人士认为，在通胀压力增加的背景下，债市之所以能够“逆水行舟”，很大程度上是受到了避险资金的推动。

　　不难发现，在债市走牛的过程中，经济中总的资金存量在金融资产的持有结构上也出现了变化。典型的表现在于，以股票为主的投资基金在二季度初开始大规模投资债市。4-5月份，基金的债券投资托管量合计上升近2000亿，创10个月来最大增仓规模，且增仓品种以流动性较好的金融债为主。中投证券认为，由于公募债券基金总体规模在一季度末不足800亿，即便是扩募，出现单月规模翻倍的可能也极小；短融托管规模未大幅上升，说明债券托管规模增加并非来自于货币基金的贡献，因此，答案只有股票基金出于避险操作的需要，开始进入债券市场。此外，具备较强通胀预期的避险资金从储蓄账户进入理财账户，特别是与债券、信贷、票据等固定收益类资产挂钩的理财产品，也为债券市场带来了相对充裕的流动性。

　　不过，中投证券表示，由于避险资金具备较强的逐利性质，故而其对债券市场的追涨杀跌动力更强，因此今年下半年债券市场可能将呈现较为剧烈的震荡局面。