经济基本面前景转变 可能打压澳元下跌

　　此前澳央行加息周期停止使澳元面临下跌的风险，预计未来数月一系列基本面因素将打压澳元下行。

　　澳元是过去一年里表现最好的货币之一。欧元、英镑受主权债务危机的打压已经连续数月下跌，商品货币由于受到来自中国等新兴市场的强劲需求支持而基本上避免了大幅下跌。但是，过去一个月全球经济增长前景下降，商品货币经历了信贷危机之後的一年半来最大幅度下跌。但是澳元兑美元仍处于高估水平，预期汇价未来将继续下跌。

　　过去一个月，与大多数货币对和金融工具一样，澳元/美元波动率上升幅度相当大。

基本面前景转变可能打压澳元下跌

　　澳元/美元在0.9400下方筑顶之後，过去一个月下跌了14%，但相对于2008年的下跌幅度及随後2009 年的反弹幅度这样的波动还算相对温和。

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　　金融市场上投资者纷纷抛售风险资产，买入美元和黄金等避险资产也是澳元/美元大幅下跌的因素之一。澳元/美元是与全球经济增长联系最紧密的货币对之一，汇价最近走势与摩根斯坦利全球指数（MSCI World Index)非常紧密。

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　　澳元/美元近期仍将继续跟随市场情绪的变动而波动。但是从长期来看，澳元/美元应该逐步接近一个独立于资本流动的均衡汇价。澳元/美元目前被高估，汇价向均衡水平接近说明目前趋势维持向下，反弹则是卖空的机会。

　　从国际贸易的角度来看，按照国际基金组织的数据，澳大利亚经常帐赤字受商品价格大幅上升的影响， 2008年、2009年连续缩小， 而且预计2010年将继续缩小到占国内生产总值3.5%的水平。但是，从更长的时间段来看，澳大利亚经常帐赤字占国内生产总值的比例将上升，预计到 2013年将超过5%的水平。

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　　澳大利亚2009年不但避免了经济陷入衰退，经济增长速度还高于其他发达经济体4.5个百分点。但是，预计今年与其它国家的增长速度差将缩小至1个百分点，非常接近过去20年的水平。

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　　货币政策方面，澳元4.5%的基准利率大幅高于其他主要发达经济体的基准利率，但澳元较高的利率为汇价继续提供支持的能力值得怀疑。如果考虑通胀的影响，澳元与其他主要货币利差将大幅下降。澳大利亚2010年第一季度消费者物价指数年率为2.9%，澳元实际利率仅为1.6%。更重要的是，澳元加息前景不乐观。瑞士信贷隔夜指数掉期显示市场预期澳央行明年加息的几率仅为10%，而美联储和欧央行明年加息的几率为 30%。因此，利差继续扩大从而为澳元提供的可能性很小。