公司业务与出口增长是美经济转型期关键

——访北美信托银行首席投资策略师麦克唐纳

　　美国北美信托银行首席投资策略师詹姆斯·麦克唐纳在6月11日接受中国证券报记者采访时表示，美国正在经历经济模式的转变，而在这个过程中公司业务和出口增长是两个非常值得关注的数据。此外麦克唐纳还表示，尽管欧债危机蔓延，但世界经济二次探底不大可能出现。

　　美联储会继续宽松货币政策

　　中国证券报：回顾美国金融危机至今，您能否谈一谈危机前和危机后北美信托银行在投资策略和资产配置方面的差异？

　　麦克唐纳：在危机前及危机期间，我们的投资组合是非常具有防守性的，我们的资产组合中股权比例较少，而现金仓位较高。而自2009年3月开始，当美联储表明将尽一切手段稳定资本市场时，我们便从现金仓位开始转移，转移的重要方向是新兴市场和大宗商品。一年之后，当信贷市场开始改善，我们重新回到发达国家的股权市场。而在今年前期，随着欧债危机蔓延与恶化，我们开始减少在长期战略标准投资的风险敞口，因为我们担忧信贷市场的状况会影响我们的投资组合。所以直到今天，我们在现金和黄金的仓位较大，以对冲市场不确定性的风险。我们的股权仓位主要集中在美国和新兴市场，欧洲和日本的仓位相对减少。在未来几个月里，我们将继续评估现金仓位以及未来的经济前景。

　　中国证券报：如何看待现在的美国经济情况，近期经济数据多为乐观，您认为哪些数据是判断经济好转的关键？美国经济复苏的挑战有哪些？

　　麦克唐纳：美国经济正在经历一个经济模式的转变，即从注重国内消费者消费到注重公司的投资和出口，所以，关于美国经济情况的重要数据要看公司有没有扩充它们的业务和出口量有没有增加。这是我重点关注的两点。

　　而关于就业市场，我们认为美国就业数据只会是缓慢好转，经济增长的步伐还不足以支持失业率的大幅度减少，在今明两年，我们不认为美国失业率会有大幅度的下降。而积极的方面是通胀率将有可能被控制，这意味着，美联储会继续其宽松货币政策。

　　中国证券报：请您预测一下美国目前讨论的金融监管改革议案对美国金融业的影响有哪些？对全球金融监管改革方面释放出哪些积极的信号？

　　麦克唐纳：金融监管议案正在制定当中。这有两个版本，一个是众议院通过的版本，另外一个是参议院制定的版本。所以，金融监管方案具体的落实还在协商当中，最终的版本是怎样还有待观察，所以影响尚未可知。美国国会的谈论集中在是否限制银行活动、是否允许银行变得“大到不能倒”。我们相信在金融机构监管方面将有很大的改进，个别银行的过度集中的经济行为正在减少。另外，我们认为美国金融监管改革措施也会促进全球协调一致的金融监管形成。

　　世界经济不会出现二次探底

　　中国证券报：您对此次欧洲主权债务危机和救援机制的看法是什么？危机对市场信心的打击日益明显，您认为这次危机会否导致全球经济的二次探底？

　　麦克唐纳：欧洲此次的救援机制是十分必要的，因为能够让投资者重拾信心。该机制是有效的，但还不足以在长期内增加投资者信心，因为问题国家必须在长期证明自己改善财政赤字的决心与能力，来获得欧盟国家继续的资助。总体来说，这是一个重要的有益的一步，但在未来几年内这个机制还将被金融市场反复关注。

　　我们认为，虽然欧洲债务危机确实在蔓延，但是经济二次探底的情形还是不大可能会出现。今年以来，欧元对美元累计贬值约17%，这在一定程度上帮助欧盟出口增加并拉动经济增长，根据经合组织（OECD）的计算，欧元对美元贬值将有助于欧盟的经济增速提高2.2%，当然也会增加通胀率1%，也就是说，由于欧元的贬值，使得新兴经济体将自身一部分的贸易增长转移至欧盟。我们认为更大的风险是欧债危机持续影响全球金融稳定，投资者的风险倾向会持续降低，这会是更大的一个麻烦。

　　中国证券报：我们知道欧盟的机制设计上，欧元区国家没有货币发行权，而只有财政权，您认为此次救援行动是欧盟成为财政联盟的一次“预演”吗？

　　麦克唐纳：我认为这是欧盟迈向财政联盟的重要一步。欧盟机制的一个重要缺陷是缺少成员间的财政协调，而在危机中，我们已经看到了更多的欧盟国家间进行财政协调。