收益率曲线整体上移

　　随着银行间货币市场流动性趋紧，债券市场各产品收益率前期出现了不同程度的上移。

　　5月10日以来流动性趋紧的原因有三：第一，信贷调控政策逐渐奏效，信贷投放量同比大幅减少，由此造成派生存款增长乏力。第二，自年初至5月10日第三次提高法储，央行回笼流动性达到1.5万亿规模，净回笼政策的累积效应和滞后效应最终引发了市场流动性长时间的持续紧张。第三，外部流动性减弱，外汇占款减少。5月份人民币升值预期淡化，境内“热钱”有所下降。流动性持续偏紧，加之市场对下半年经济增幅放缓和物价水平的担忧，使得债市收益率曲线整体出现了上移趋势。

　　6月22日（周二），债券市场延续前日震荡行情，个别期限品种收益率出现小幅下降，其中2.95年的10国债16双边报价在2.45%—2.49%；4.97年的10国债17双边报价在2.72%—2.78%；9.76年的10国债07成交在3.36%，较前日下降2个BP；9.9年的10国债12成交在3.38%，与上日持平；4.87年的10进出01成交在3.20%，比上日下降5个BP；2.92年的10央票42成交在2.745%，基本持平。信用产品方面，AAA级2.83年的10浙能源MTN1成交在3.43%，超AAA级4.91年的10中油股MTN3成交在3.84%，与上日持平。

　　鉴于流动性偏紧因素短期内难以消除，央行资金被动投放效果有待观察，加之近期农业银行IPO等对资金面的冲击因素，建议配置仓位适时调整组合久期，应对利率上行风险并做好流动性管理；交易仓位可密切关注收益率上行带来的介入机会。