汇改五年香港再试点 人民币国际化上路

　　在人民币汇改5周年之际，中国央行和香港金管局签订了“人民币清算协议”，人民币大步走出去。

　　5年前，人民币汇率形成机制开始改革。5年后，人民币在国际舞台崭露头角——人民币对美元升值幅度达22%，持续坚挺。

　　“自从1944年布雷顿森林体系建立以来，全球确定了以美元为中心的国际货币格局。但此次金融危机后，随着人民币的强势，国际货币体系正在面临重新洗牌，人民币国际化正大步前行。”北京大学经济学院曹和平教授说。

　　香港再试点

　　似乎是刻意安排，在汇改5周年之际，央行和香港金管局同意就人民币结算安排加强合作。

　　这一安排主要包括：一是消除开立人民币企业账户的行业限制，不再限于与贸易或服务相关行业，证券、保险、基金公司等金融机构，也可以在香港银行开立人民币户口；二是企业兑换人民币没有上限，个人账户兑换人民币保持每天2万元的限制；三是香港的个人和企业相互之间可以通过银行进行人民币资金的自由支付和转账。

　　中金公司分析师张智威分析，允许金融机构在港设立人民币账户是人民币国际化的重要一步，显示中央政府鼓励香港成为人民币离岸金融中心。

　　“在这一合作协议签订之前，7月19日以前金融机构不能在港设立人民币账户，所以也很难开发人民币定价的金融产品，比如券商想要承销在香港发行的人民币企业债就必须在港有人民币账户。现在允许金融机构在港设立人民币账户，为开发用人民币定价的保险、股票、债券及基金等金融产品扫清了一个重要障碍。”张智威说。

　　张智威认为，此举的意义在于，中央政府可以推动人民币国际化进程，提高人民币国际地位，同时利用香港成熟的金融市场与法律制度推动人民币定价金融工具的发展。

　　未来，在香港交易所可用人民币买卖股票，以人民币计价的金融产品，如存款与贷款、债券、保险、基金等人民币理财产品也将可能在香港推出。

　　国际化疾行

　　曹和平教授说：“金融危机以后，国际货币体系正在变化，美元、欧元等主要货币出现了较大幅度的波动，这给全球贸易计价带来困难。但是相对来看，各国发现人民币持续保持稳定，许多国家开始把人民币作为结算货币和储备货币，这说明人民币国际化是国际要求，是大势所趋。”

　　专家指出，人民币要实现国际化首先必须成为国际结算货币和储备货币。在2009年7月，经国务院批准，上海市和广东等地率先开展了跨境贸易人民币结算，迈出人民币国际化第一步。据统计，截至5月底，上海市和广东省跨境贸易人民币结算金额分别达到115亿元和367亿元。

　　6月22日，在距离央行宣布汇改重启仅3天，央行等六部门宣布，将跨境贸易人民币结算试点地区扩大到北京、天津等20个省(自治区、直辖市)，而且不再限制境外地域。任何一个国际货币，必须是完全可兑换的。但是人民币目前在资本项下不能兑换，这使得人民币国际化的路线出现一个关键节点——香港离岸市场。

　　“人民币作为一个主权货币国际化，以后一定会出现一个问题，就是致使央行对外的负债一定要回来，由此，回流期的安排也被提上日程。”中银国际首席经济学家曹远征说。

　　曹远征认为，人民币不能一步走到全面可兑换。这时候就需要有一个特殊的路线安排，香港的优越性就在这个特殊安排中间，贸易项下的钱是从中国各地出去的，而资本项下回流的钱是从香港的口子进来。

　　以此次央行和香港金管局人民币结算安排合作为例，未来企业可以在香港融资拓宽更多融资渠道，如发行人民币债券。例如合和公路基建(00737.HK)7月13日在香港向机构投资者发行13.8亿元人民币的企业债券，债券于2012年7月到期，共13家机构投资者投标，总申购金额达21.9亿元人民币。

　　“回流中间牵连到资本管制，因此我再‘穿洞’，不能叫它全回来，这就没有资本管制了。”曹远征比喻，可能会穿好多洞，如人民币FDI是一个洞，人民币QFII是一个洞，人民币债券可能还是一个洞。这些洞穿上以后，洞慢慢变大，最后连成一片，这个墙就消失了，人民币就全面恢复可兑换性。

　　与人民币国际化同进的是人民币汇率形成机制的改革。2005年7月21日汇改启动，中国开始建立以市场供求为基础、参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度，人民币步入渐进升值轨道。

　　2009年9月后，由于金融危机影响，美元兑人民币汇率基本在6.82上下波动，保持币值稳定。

　　2010年6月20日，央行宣布重启汇改，舍弃钉住美元，进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。

　　“人民币汇改是人民币国际化的条件，未来人民币会升值到1:4。从钉住美元转为有管理的浮动汇率，人民币汇率机制变得更有弹性，汇率价格市场化程度提高，这样人民币更容易和世界接轨，有利于人民币国际化。”曹和平说。