长债延续调整态势

　　7月26日，银行间债券市场收益率呈现短端走稳、中长端上行的局面，而中长端尤以利率产品上行幅度最为明显。

　　这一局面基本延续了上周利率产品的行情特征。上周三至周五，中长期债券收益率上行明显，尤以利率产品为主。其中剩余期限为4.88年的10附息国债17，至26日最优双边报价为2.62%-2.65%，较上周一上行10BP左右；剩余年限为9.93年的10附息国债19，至26日最优双边报价为3.25%-3.27%，较上周一上行7BP左右；信用产品方面，3年期AAA中票估值从4.36%上升至4.39%。

　　笔者分析造成这种局面的原因主要是：首先，近期发债量持续攀升，债券供应量有所增加，新债投标倍数相对于7月上旬的火爆局面渐趋回稳；其次，由于前期资金面紧张引发收益率上行，使交易盘参与积极性较高，如今政策面、资金面均较为平稳，债券收益胶着盘整，缺乏新的热点，致使前期交易盘获利回吐现象明显；最后，股市上周持续造好，引导资金部分从债市回流股市。

　　短期内债券收益率依然面临一定的上行压力，但调整幅度不会很大。建议机构目前以短期债券操作为主，但考虑经济回落等基本面因素，债券收益率未来仍有下行空间，交易类机构也可适当参与长期债券交易。