新兴市场加息启示

        踏入下半年，明显出现了三大现象: (一) 环球股市转强、(二) 美元转弱、(三) 新兴市场加息。头两个现象笔者曾谈过，今次想跟读者分享新兴市场加息的启示。传统上加息对股市是不利的，但是由于08年各国为应付金融海啸，把利率降低极低水平，即使把利率略作调升，息率仍然低企。更何况央行愿意「冒险」加息，代表着经济表现强劲，故央行不怕加息阻碍经济增长；因此投资者把加息看作是新兴市场对本身经济发展充满信心的信号。

　　从资金流向可见，尽管今年受到欧债危机影响，但资金继续流向新兴市场基金，年初至今流向全球新兴市场基金金额，达158.98亿美元。若分类看，亚洲(不包日本)地区基金的吸资能力最强，年初至今净流入资金达56.8亿美元。可见在新兴市场中，亚洲新兴市场是较受投资者欢迎的地区。

　　亚洲加息控通胀利股市

　　受资金流入的刺激，那些加息国家未有因加息而令股市下跌，反而继续上扬。好像韩国本月10日加息后，首尔综合指数不单没受影响，更创出金融海啸后新高。事实上，欧美经济仍然不稳，货币政策需要维持宽松，令全球继续充斥着大量游资。经济表现较好的新兴市场，尤其是亚洲区，就是这些资金的「出路」。国际货币基金(IMF)刚公布的数据显示，亚洲2010年的GDP增速预期为7.5%，高于此前预计的7%，若亚洲各国能够通过加息，将通胀控制在适当的水平内，今年整体亚洲股市应有不俗表现。

　　加息令货币走强赚汇价

　　值得注意是，加息往往会导致一国货币走强，故买入新兴市场股市基金，随时可「赚汇赚价」。人民币早前放宽汇率弹性，有望重启升值浪，在这情况下，其他新兴市场货币料可被带动升值，特别是亚洲区货币。记得05年中汇改后，人民币正式升值，期间亚洲区内货币的升幅较人民币更大。

　　大户与散户看股市分歧大

　　近日花旗调查显示，机构投资者7月份的股票持仓占投资组合比重，由4月份的63%增至68%，是15个月以来最高。然而个人投资者协会调查则显示，散户好友对淡友比例跌至0.68 (四周平均数)的一年低位。一般来说，机构投资者与散户对股市看法，出现如此大分歧的话，机构投资者看准的机会是较大的，亦即环球股市应可看高一线，而经济增长速度较快的新兴市场，更是值得看好。