0.5年与10年国开债双债齐发 浮息债需求更胜一筹

　    10年国债招标刚刚唱罢，10年浮息金融债携年内首只0.5年贴现金融债又匆匆登场。8月5日，国开行同时招标的一长一短两期金融债顺利发行，中标利率（利差）双双低于市场预测均值。分析人士表示，尽管近期一级市场供给不断，二级市场交易陷入牛皮格局，但在资金充裕背景下，新债认购需求仍然较为旺盛。

　　国开行5日上午招标发行了两只金融债，分别是6个月贴现金融债10国开21和10年期盯一年定存利率的浮息金融债10国开22。招标结果显示，10国开21中标价格为99.02元/百元，对应参考收益率2.1002%，低于2.12%的机构预测均值；认购情况方面，共327.8亿元资金参与了对200亿元招标量的追逐，认购倍数为1.64倍。

　　在今年发行的贴现债券中，10国开21的认购情况尚属良好。有分析认为，一方面，这仍然是银行体系流动性充裕的结果。从今年发行的几期贴现国债来看，近期认购需求较之前流标的状况已有明显好转。特别是，资金面重归充裕后，7月份发行的两期6个月贴现国债均获得了近两倍的认购。另一方面，在市场心态分歧的时期，本次发行的贴现品种有一定的稀缺性，能迎合下半年预期收益率整体上行的投资者，而其兑付日在明年春节前，对机构也有一定吸引力。

　　但相比之下，投资者显然更加青睐10年期的浮息品种。公告显示，10国开22中标利差为45bp，接近市场预期的底端；150亿元招标量吸引了291.9亿元资金参与认购，认购倍数达到1.95倍，明显高于贴现债券。而在今年以来国开行发行的3期盯一年定存的10年期浮息金融债中，10国开22利差水平是最低的。

　　有市场人士表示，长债发行顺畅显示保险公司等配置性需求仍较充裕。此外，近期猪肉及部分蔬菜价格的抬升势头，加上连续不断的极端天气，令市场对通胀的走势分歧再起，浮息债的防御价值得到凸显。本期债券期限10年，半年调息，从长期持有的角度来看，具有避险价值和获得较好收益的机会。因此，认购情况好于贴现债券在情理之中。

　　不过，值得注意的是，与前一日发行的同期限固息国债相比，10国开22的认购倍数有明显的下降。不可否认，这是投资者追求绝对收益水平的结果，但或许也表明了目前市场上对通胀预期尚未形成一致预期。或者说，面对短时气候因素的扰动，加息预期并未明显提升。