加息预期进一步减弱

7月份经济数据基本符合预期，市场信心有所提振，成交相对活跃，周二收益率小幅下行。

国债成交基本集中在10年期品种，短期品种收益变化不明显。4.76年的10附息国债13成交在2.58%附近，下降1个BP左右；6.92年的10附息国债22成交在2.85附近%，上行2个BP左右；9.85年的10附息国债19成交多笔，集中在3.23%附近，下降近1个BP。金融债方面，4.85年的10农发06成交在3.0%附近，6.72年的10国开11成交在2.63%附近，基本持平；9.67年的10国开04成交在2.77%左右，上行近4个BP。

本周到期资金为1660亿元，由于没有3年央票的发行，净投放的概率增加。目前3月期央票一二级利率倒挂近20BP，发行利率上调的可能性增大，因为四季度到期资金较少，央行需要增加3月期品种发行量，预计会在上调3月央票发行率的同时加大91天正回购的发行量。

市场资金依然充裕，回购利率继续低位徘徊。上周，银监会发布《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，实际相当于出台了一个紧缩性的信贷货币政策。由于7月份M2增长率已回落至17.6%，且经济增速放缓迹象非常明显，笔者认为政策进行微调的可能性较大。

随着CPI数据的公布，市场对加息的预期进一步减弱，以一年定存为基准的浮息品种收益率小幅上行。但是就目前的市场而言，笔者认为浮息债仍有一定配置价值，同时建议关注含权债券，中长期债券以波段操作为主，利润落袋为安。