多因素冲击市场资金面 票据回购利率水涨船高

       上周到期资金量600亿元，央行又通过发行央票和进行正回购操作从市场上回笼资金1510亿元，实现了910亿元的资金净回笼，结束了前一周的资金净投放，同时也创下了下半年以来最大的单周资金回笼量。

　　由于近期新债发行量也较大，特别是工行可转债的发行得到了市场的热捧，大量资金准备申购，加之央行公开市场操作又进行了910亿元的净回笼，受上述因素影响市场短期流动性趋紧，上周银行间市场质押式回购利率连日上涨，截止到上周五隔夜回购利率报价都已经逼近2.00%。

　　另外上周400亿元的3个月期限国库现金存款遭“抢购”，中标利率高达4.10%，这也加重了市场对资金面的担忧。

　　在资金面临紧张局面的同时，一些机构由于受信贷规模调控的影响，在市场上大量出票，造成了票据转贴现利率的上涨。中国票据网的统计数据显示，周一票据转贴现报价基本与前一周持平，从周二开始一些股份制行的出票行为，推高了市场成员对后市利率上涨的预期，买入报价开始升高，到上周五跨年国股票的买入报价已经到了3.6%的水平。

　　受市场资金面趋近的影响，回购利率从上周的报价情况来看，较前一周的利率水平有明显的上涨，涨幅达15BP以上。虽然目前资金面面临趋近的局面，但是从票据回购市场依然以逆回购报价为主，上周的逆回购报价金额高达1419亿元，部分机构特别是大行以及部分股份制行富余资金量还是比较大。

　　受新债发行、月末银行头寸收紧以及央行公开市场操作的影响，短期来看资金面面临着多重压力的冲击。但是就中长期来看，各大机构依然保持乐观，市场流动性的宽松局面在当局货币政策没有实质性转变之前仍将延续。本周将进入9月份，三季度末又成了各家面临的一个重要关口，在这样一个短期因素频出的敏感时期，票据的持票规模不宜过大。