第二期汇金债发行降温

         16日，汇金公司就年内第二期汇金债进行了利率招标。尽管两品种最终均获得全额追加，但认购倍率显示机构参与热情已明显不如之前。分析人士称，市场对汇金债的定价正趋于理性。

　　汇金公司2010年第一期债券于上月24日发行，其独特的发行主体引起了市场广泛关注，关于汇金债的定价彼时更成为市场争论的焦点。然而，首期汇金债的发行结果几乎超出了所有市场人士的预料。事实是，10汇金01的票面利率为3.16%，低于前日银行间固息政策性银行债收益率12bp，首场认购倍数为3.47倍；10汇金02的票面利率为4.05%，低于前日银行间固息政策性银行债收益率9bp，首场认购倍数为2.70 倍。在追加发行方面，两期债券追加认购倍数更分别高达40.9倍和5.65倍，显示市场资金对汇金债的认购热情极高。

　　从发行规模与期限搭配来看，第二期汇金债与第一期大同小异。然而“新鲜期”过后，资金似乎对汇金债已不再“感冒”。中债网的发行快报显示，10汇金03中标利率为3.14%，高出前日5年期固息政策银行债收益率1bp；10汇金02中标利率为4.20%，低于前日30年期固息政策银行债收益率3bp。另据交易员透露，10汇金03首场认购倍数为1.46倍，10汇金04首场认购倍数为2.55倍，两品种各100亿元的追加额度均获得全额认购，但追加认购倍数最高的也只有1.125倍。整体而言，招标场面较首期汇金债冷清了不少；相对而言，绝对收益水平更佳的30年品种由于有配置力量的支撑表现更好。

　　华泰联合认为，首批汇金债发行定价具有一定非市场化因素，汇金债券信用资质不亚于政策性金融债券，但汇金债流动性可能有所欠缺。顺德农商行也表示，虽然汇金债免于信用评级，但相对政策性金融债应具有更高的流动性溢价。作为新型债券品种，汇金债需要一定的时间才能被市场完全接受，而且其发行量也远少于政策性金融债，因此收益率应具有一定额外的流动性补偿。